纺织服饰行业周报：Nike主市场负增长，下调全年指引，计划降本20亿美元

（以下内容从东海证券《纺织服饰行业周报：Nike主市场负增长，下调全年指引，计划降本20亿美元》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周观点：Nike主市场负增长，下调全年指引，计划降本20亿美元。Nike公布FY2024Q2财报（2023年9月1日-11月30日），公司实现营收134亿美元（同比+1%），净利润16亿美元（同比+19%），营收略增，利润增长好于收入，主因定价提升、折扣改善以及运费恢复正常。分品牌，耐克品牌营收为129亿美元（同比+1%），匡威营收为5.19亿美元（同比-11%）。分地区，北美营收为56亿美元（同比-4%），增长下滑，但仍为耐克最大的市场；其他地区均实现同比增长，其中大中华区营收为19亿美元（同比+4%），连续五季度增长。公司期末库存周转天数为101天，同比下降24天，已恢复至疫情前水平。管理层指引方面，公司对下半财年持谨慎态度，下调全年指引，预计FY2024收入略增长1%，同时计划在未来三年内实现20亿美元的成本节约，包括简化产品分类、增加自动化和技术使用、精简组织、以及利用规模提高效率等，其中精简组织预计会产生4-4.5亿美元的税前重组费用。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。
细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。
市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数+2.81%，申万纺织服饰指数+0.65%，行业整体跑输沪深300指数2.16个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第26位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅+0.46%，服装家纺周涨幅+0.26%。（3）个股方面：本周涨幅前三为棒杰股份、太平鸟、康隆达，分别+13.5%、+11.6%、+11.4%；跌幅前三为*ST雪发、泰慕士、ST步森，分别-13.4%、-13.0%、-9.6%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为10.55倍，纺织服饰PE为18.43倍，相较沪深300估值溢价75%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-3.92亿元，在申万一级行业中排第11位。
数据跟踪：（1）原材料价格：截至12月29日，中国棉花价格指数16462元/吨，进口棉价格指数16339元/吨，国内外棉价差+123元/吨（周环比-57元/吨），国内棉花市场延续供强需弱格局，价格维持弱势，略高于进口棉价。粘胶短纤现货价12900元/吨（周环比-2.12%），涤纶短纤现货价7512元/吨（周环比+0.81%），氨纶现货价32125元/吨（周环比-0.77%）。11月，纱线库存天数33.87天（环比+5.11天），坯布库存天数36.92天（环比+1.03天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：11月，社零实现42505.00亿元（+10.10%），服装鞋帽、针、纺织实现1502.50亿元（+22.00%），今年以来连续正增且表现优于社零。纺织业PPI同比-1.6%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+2.1%，自8月起连续四个月回正。1-11月，纺织业累计实现收入20503.8亿元（-2.1%），累计实现利润654.7亿元（-1.8%）；纺织服装、服饰业实现收入10866.4亿元（-6.0%），累计实现利润527.9亿元（-4.8%）。（3）重点公司线上销售：根据魔镜数据，阿迪达斯、耐克、安踏、李宁11月线上销售额同比-35%、-1%、-12%和-72%，线上表现疲软。（4）出口：11月，美国服饰销售同比+1.63%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口111.20、125.45亿美元，分别同比-0.50%、-2.80%，自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为-8.9%、+10.5%和+7.2%，上行动能充足。
投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。
风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。