交通运输仓储行业研究：上海机场签订免税补充协议，马士基宣布暂停船只通过红海

（以下内容从国金证券《交通运输仓储行业研究：上海机场签订免税补充协议，马士基宣布暂停船只通过红海》研报附件原文摘录）
板块市场回顾
本周（12/25-12/29）交运指数下跌0.3%，沪深300指数上涨2.8%，跑输大盘3.1%，排名28/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+1.8%)，航运板块跌幅最大(-4.5%)。
行业观点
快递：11月快递业务量同比增长32%，业务收入同比增长27%。国家邮政局公布2023年11月数据，快递业务收入完成1241.4亿元，同比增长+26.9%；快递业务量完成136.4亿件，同比增长31.9%；快递业务单票收入9.10元，同比-3.8%。1-11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.0，较1-10月下降0.1。分公司看，2023年11月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为11.75亿票、19.30亿票、21.64亿票、18.02亿票，同比分别+24.1%、+30.4%、+32.9%、+49.2%，单票收入分别为15.6元、2.38元、2.38元、2.20元，同比分别-4.2%、-17.4%、-9.6%、-16.0%。
物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)环比持平，海晨股份参股瑞驰实业。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4647点，同比-3%，环比+0.0%。12月29日，海晨股份公告与瑞驰实业签订增资协议，公司出资1.5亿元参与认购瑞驰实业新增注册资本1,500万元，占本次增资后瑞驰实业股权比例的3.30%。瑞驰实业主营业务为物流车生产与销售，本次投资有望加强公司未来在物流车采购等方面的合作优势，有利于提高公司运力保障能力。危化品物流市场规模不断扩大，龙头份额继续提升。当前已看到运价底部反弹，危化品物流行业可迎来业绩改善。消费电子行业回暖，预计伴随旺季来临，相关公司的生产物流业务将得到改善。推荐宏川智慧、海晨股份。
航空机场：上海机场签订免税补充协议，恢复免税业务弹性。本周（12月25日-12月31日）全国日均执飞航班量13533班，恢复至2019年96%（环比+1pct）；其中国内线日均11841班，为2019年103%（+0pct）；国际线日均1360班，为2019年60%（+3pct）；地区线日均333班，为2019年76%（+0pct）。12月26日，上海机场公告与日上上海签订《浦东机场免税店合同补充协议二》、《虹桥机场免税店合同补充协议一》，自2023年12月1日起，上海两场免税店的月实收费用恢复月保底销售提成和月实际销售提成两者取高的模式，其中月实际销售提成比例根据不同品类，按18%-36%取值。此外，若未来在上海两场设立免税预定提货点，也将执行上述提成比例。最新补充协议恢复免税收入弹性，在扣点率较原合同（42.5%）大幅降低的背景下，机场免税渠道利润率将提升，机场与免税商有望共同做大做强机场免税渠道。旺季即将来临，考虑2023年春运航空出行需求未全部释放及2023年初以来行业持续复苏，预计2024年春运表现将好于去年同期。本周布伦特原油期货结算价为77.04美元/桶，环比-2.96%，同比-8.64%。本周美元兑人民币中间价为7.0827，环比-0.18%，同比+1.7%。截至上周，2023Q4人民币兑美元汇率环比+3.1%。推荐春秋航空。
航运港口：马士基宣布暂停船只通过红海48小时，本周集运指数环比增长。12月3日以来，巴以冲突风险外溢至红海，胡塞武装宣称将对以色列境内目标和途径也门海岸的“以色列船只”发动袭击。近日时间持续发酵，当地时间12月31日，丹麦航运巨头马士基集团表示，该公司一艘集装箱船30日在红海南部遭袭，公司将暂停所有船只通过红海48小时，本周集运指数环比上涨。集运：本周CCFI环比+3.3%，同比-32.1%；SCFI环比+40.2%，同比+56.6%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1152点，环比+0.3%，同比-35.1%。油运供需向好，看好旺季反弹，推荐中远海能。
公路铁路：高速公路货车通行量同比增长19%，公路货运整车流量指数同比增长13%。上周（12月18日-12月24日）全国高速公路货车通行量为5286.1万辆，同比+19%。2023年52周G7全国公路货运整车流量指数为113.96，同比+13%。全国主要公路运营主体12月29日收盘股息率9家高于中国十年期国债收益率（当前为2.56%），板块配置比较有性价比。利率下行市场防御风格，重点关注高股息板块，推荐招商公路。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。