东兴晨会

（以下内容从东兴证券《东兴晨会》研报附件原文摘录）
【东兴轻工与纺织服装】科锐国际（300662.SZ）：股权激励绑定核心员工，巩固增长预期（20231228）
事件： 公司发布股权激励计划，拟向不超过 95 名高管及核心员工授予限制性股票合计 452.65 万股，占公司股本总额的 2.30%，授予价格为 15.66 元/股（前 60 个交易日公司股票交易均价的 50%）。其中，首次授予 407.26 万股，占股本总额的 2.0693%，占授予总额的 89.9724%；预留授予 45.39 万股，占股本总额的 0.2306%，占授予总额的 10.0276%。本次激励预计总成本 4711.5万元，其中 2024-2027 年分别分摊 2693 万元/1372 万元/569 万元/77 万元，股票来源为定增。
绑定核心员工，强化海外布局。本次激励计划激励对象包括 7 名公司高管， 8名英国籍员工及 80 名公司（含子公司）其他核心员工。其中包括公司实际控制人高勇先生和李跃章先生，二人作为公司的领导核心，对公司的经营管理、发展战略具有重大影响力，参与激励有利于调动员工积极性，提高员工凝聚力。本激励对象还包括部分外籍员工，均任职于公司（含子公司）关键岗位，在经营管理、技术研发、业务拓展等方面起到重要作用。 2023H1 公司大陆以外收入 12.36 亿元/yoy+14.5%，占集团业务营业收入的 26%。其中 Investigo作为公司海外业务开展的重要控股子公司，主要为英国、欧洲的蓝筹企业以及中小企业提供中高端人才访寻、灵活用工与咨询等服务，上半年收入同比+15.7%。公司此次向外籍员工授予股权激励计划，将激发海外员工积极性，助力公司优化海外资源配置与产品布局，强化持续盈利能力和全球化业务发展。
设定长期目标，彰显发展信心。本次股权激励的考核时间为 2024-26 年三个会计年度，归属比例分别为 40%/30%/30%。考核要求分为公司和个人两个层面。（1）公司层面：以 2023 年营收或净利润为基数，若 2024-26 年营收或净利润增速不低于 30%/62%/103%（即同比增速分别 30%/24.6%/25.3%），则公司层面可归属比例为100%；若2024-26年营收或净利润增速不低于24%/50%/82%（即同比增速分别 24%/21%%/21.3%），则公司层面可归属比例为 80%。（2）个人 层 面 ： 个 人 考 核 结 果 A/B/C/D 等 级 ， 对 应 个 人 层 面 归 属 比 例100%/80%/50%/0%。疫后国内经济渐进式复苏，公司经营端恢复较弱， 23Q1-Q3营收/扣非归母净利同比分别 5.2%/-40%，此次股权激励计划彰显了公司对未来经营回暖、中长期稳健增长的信心，有望释放经营潜力。
公司盈利预测及投资评级：人服行业政策与市场基础兼备，灵活用工渗透率仍有提升空间。公司作为国内灵活用工龙头，持续优化行业结构提高盈利能力，招聘能力、经营效率行业领先。关注未来宏观经济回暖、企业用人需求回升，有望带动公司业绩和估值反弹。我们预计公司 2023-2025 年收入分别为 98.4、 128.2、 159.9 亿元，归母净利 2.1、 2.8、 3.5 亿元，对应 EPS 为1.1、 1.4、 1.8 元，当前股价对应 PE 为 25、 19、 15 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济恢复不及预期，企业用人需求收缩。
（分析师：刘田田 执业编码： S1480521010001 电话： 010-66554038 分析师：刘雪晴 执业编码： S1480522090005 电话： 010-66554026 分析师：魏宇萌 执业编码： S1480522090004 电话： 010-66555446）