煤炭进口数据拆解：未来进口煤政策变化有望利好国内煤价

（以下内容从山西证券《煤炭进口数据拆解：未来进口煤政策变化有望利好国内煤价》研报附件原文摘录）
数据拆解：
全口径： 2023 年 1-11 月进口量同比大增， 11 月当月环比增加。 1-11 月全口径煤炭进口价格较去年同期下降， 但维持相对高位。
动力煤： 11 月动力煤进口同比环比双增， 主要供应国仅俄国环比下降。 1-11月进口动力煤价格较去年均价有所下降， 11 月有所回升。
炼焦煤： 11 月炼焦煤进口同比环比双增， 进口增量主要由蒙古等国贡献。1-11 月进口炼焦煤价格同比降， 11 月价格环比下降。
褐煤： 11 月褐煤进口量同比降环比增， 主要供应国印尼环比增加。 1-11 月进口褐煤价格较去年均价有所下降， 但仍维持高位。
无烟煤： 11 月无烟煤进口量同比环比双增， 进口量主要由俄罗斯贡献。 1-11月进口无烟煤价格较去年均价有所下降， 但仍维持高位。 点评与投资建议：
2024 年进口存在降速预期， 关注未来进口煤政策变化所带来的影响。 11 月进口煤数据高于市场预期， 但 2024 年进口仍存在降速预期。 从绝对量角度看，2023 年的增量有一部分是由欧洲市场间接转入， 这部分增量预计无法在 2024 年延续。 按当前海关数据年化测算， 2023 年进口煤数量大概率刷新历史新高， 加上 2022 年进口煤低基数因素， 预计 2024 年进口增速将大幅下降。 另一方面， 考虑到 2023年欧洲煤炭转运背景， 2024 年中国进口煤数量或有均值回归动力。2023年进口煤全年零税率， 当前政策对进口煤仍持鼓励态度， 但政策已无法继续放松。若收紧政策将在一定程度上抑制进口煤， 尤其是炼焦煤的进口。根据财政部公告，2024 年 1 月起调整进出口关税的名单里未提及煤炭， 因此预计煤炭进口税率以2023 年 3 月 24 日公告为准， 即在 2023 年 4 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日期间实施税率为零的进口暂定税率。 后续进口煤关税有望恢复。
冬季煤炭价格强支撑， 低利率环境下高股息资产价值提升。 当前煤炭供需关系难言宽松， 煤价仍有望维持高位。 煤炭股常年高股息， 当前利率环境下， 预计相关红利资产将获重估机会。 建议关注几类标的， 第一， 给予 60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司， 如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】； 第二， 虽无高分红承诺， 但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】； 第三， 以上提及公司外， 具备高分红特征的【冀中能源】 和【山西焦煤】 值得关注。
风险提示： 蒙古国进口量大幅增加， 澳洲进口焦煤大幅增加， 俄国东向运力瓶颈被打破， 印尼煤炭大幅对华出口， 国际煤价大幅下跌