(以下内容从开源证券《非银金融行业周报:存款利率调降利好寿险销售,关注寿险左侧机会》研报附件原文摘录)
周观点:存款利率调降利好保险销售,关注寿险左侧机会
中长期存款利率调降利好年金、储蓄类保险产品销售,近期受资产端和负债端担忧影响,保险板块调整明显,目前估值充分反应市场悲观预期。随着开门红全面铺开,保险负债端景气度担忧有望改善,看好板块左侧布局机会。券商板块近两个月积累了一定超额,反映了市场对利好政策的预期,交易量持续走弱下板块超额有所回吐。券商板块我们看好并购主题和交易量弹性两类主线机会。推荐高股息率的江苏金租和中国财险。高股息和穿越周期的成长能力有望驱动江苏金租持续估值溢价。
保险:存款利率调降利好保险销售,关注寿险左侧机会
(1)12月23日证券日报报道,国有大行再次出手,存款挂牌利率迎新一轮下调。工商银行公告,三年期、五年期均下调25BP至1.95%、2.00%。中长期存款利率下调利好年金、储蓄类保险产品销售,传统和分红型保险产品预定利率为3.0%和2.5%。12月险企全面开启开门红业务,多数险企通过预录方式销售,养老、储蓄需求仍然旺盛,竞品竞争力走弱下保险产品吸引力提升;叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动,供需两端有望支撑2024年一季度NBV超预期。(2)近期保险股超额下跌主要受资产端、负债端和政策端担忧影响,目前上市险企PEV估值位于历史底部位置,充分反应市场悲观预期,开门红超预期有望明显缓解负债端担忧,保险板块估值回升仍需资产端改善,保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法,看好板块左侧机会,推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险。
券商:政策引导和市场环境下行业整合或提速,看好并购主题机会
(1)本周日均股票成交额7194亿,环比-10.4%,新发偏股/非货基金新发份额50/484亿,环比+102%/-1%,同比-67%/+79%,北向资金净流出22亿。(2)本周券商板块有所下跌,交易量持续走弱催化板块回吐部分超额收益。政策引导(集约式发展+鼓励并购)、行业盈利分化加大的背景下,行业并购整合有望进入加速期,看好券商并购主题机会。受益标的:浙商证券、财通证券、方正证券、中国银河、国联证券。此外,看好经纪和两融高弹性标的和低估值头部券商。受益标的:指南针、东方财富、华泰证券、中信证券。
受益标的组合
保险:中国太保,中国人寿,中国平安,中国财险,新华保险,友邦保险。券商&多元金融:方正证券、国联证券、财通证券、指南针、东方财富、华泰证券、中信证券;江苏金租,香港交易所。
风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。