策略周观点：反转点附近的板块特征

（以下内容从信达证券《策略周观点：反转点附近的板块特征》研报附件原文摘录）
核心结论：上周板块波动有些变化，北证50、中证1000、传媒等之前较强的指数或板块有所调整，新能源中部分方向出现难得的反弹。我们认为，这些迹象表明，指数有可能出现乐观变化，因为历史上底部大反弹或反转附近，一般会有以下特征：（1）在长期风格偏小盘的阶段（比如2008-2016年），如果指数出现底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨，大盘风格往往会更强。（2）熊市结束后第一波上涨会有前一轮牛市的影子，而上周有所表现的新能源恰恰是上一轮牛市最强的方向。（3）底部刚反转的2-3个月，涨幅最大的板块大多是超跌类板块，比如2022年4月底反转后新能源半导体最强和10月底反转后消费最强，这些均是之前半年最弱的。当下的超跌特征明显的应该是新能源和地产链，一旦出现领涨，则指数有可能出现乐观变化。
（1）如果底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨。在2008-2016年，市场风格长时间偏小盘，但在此期间，如果指数出现较大的反转或季度反弹，则风格可能会季度性的转向大盘。比如2009年4-8月、2010年下半年、2011年底-2012年Q1、2012年底-2013年初、2014年Q4。背后的原因可能有：（1）大盘风格对指数影响大，如果指数阶段性大反转，可能会有部分机构快速补充补仓，从补仓的效率和速度来看，大盘更占优。（2）指数反转阶段，往往自上而下的经济预期会发生变化，更有利于大盘。
（2）熊市结束后第一波上涨会有前一轮牛市的影子。从历史规律来看，虽然每一轮牛市的风格均有很大的不同，但熊市刚结束的时候，股市的风格往往会受到前一轮牛市的影响更大。如果认可现在市场是处在熊市底部后反转的第一波上涨，季度内需要重点关注2019-2021年较强的新能源。
（3）底部位置关注超跌老赛道或地产链的逆袭。2022年有两个重要底部，分别是4月底和10月底。从这两个阶段均能够看到，底部刚反转的2-3个月，涨幅最大的板块大多是超跌类板块，但时间拉长后，这种关系就不存在了。2022年4月底-7月初，涨幅最大的是新能源、军工、化工、半导体等，这些基本是之前半年跌幅最大的，但如果持有这些板块到现在，则超额收益并不理想。2022年10月底也是类似的规律，涨幅最大的是消费类、地产链，大多是之前半年最弱，也是2022年4-7月反弹期间几乎没有表现的超跌板块，但如果持有到现在，超额收益也一般。
所以在底部的时候，我们可以在暂时不考虑长期逻辑，更关注超跌板块，当下的超跌特征明显的应该是新能源和地产链。
风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。