有色金属行业跟踪周报：美国软着陆预期被进一步强化，日本维持宽松利率环境，海内外黄金价格上涨

（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：美国软着陆预期被进一步强化，日本维持宽松利率环境，海内外黄金价格上涨》研报附件原文摘录）
投资要点
回顾本周行情（12月18日-12月22日），有色板块本周上涨0.57%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中工业金属板块上涨1.70%，能源金属板块上涨1.00%，小金属板块下跌0.98%，贵金属板块下跌1.22%，金属新材料板块下跌1.37%。工业金属方面，海外利率环境改善，国内存款利率下调为经济托底，工业金属价格表现良好，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，美国软着陆预期被进一步强化，日本维持宽松利率环境，海内外黄金价格上涨，预计后续价格维持震荡上行走势。
周观点：
铜：供给预期收紧叠加美元下行，铜价环比上涨。本周伦铜、沪铜价格环比上涨。截至12月22日，伦铜报收8,570美元/吨，周环比上涨0.53%；沪铜报收69,040元/吨，周环比上涨0.60%。供给端，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至68.5美元/吨。周内电解铜供应出现短暂紧张状态。甘肃地震对周边铜炼厂生产并无直接影响,但由于西北持续大雪,运输有所延迟，此外红海危机使得海运费上涨，铜矿供给存在紧缩预期；需求方面，淡季效应显著，叠加铜价高位震荡，国内去库预期渐弱，后续进口铜陆续流入市场，垒库预期增强。我们认为目前矿端供应在短期略显短缺、长期供应预期收紧，而海外利率环境逐步改善，美元的进一步下跌使得铜价压制力量减弱，预计铜价维持震荡走势。
铝：海外能源供给局势紧张拉动伦铝价格上涨，国内终端消费走强及氧化铝供给扰动推动沪铝上行。本周LME铝报收2,324美元/吨，较上周上涨3.70%；沪铝报收19,165元/吨，较上周上涨2.27%。供应端，本周内蒙古地区电解铝企业投产结束，电解铝行业供应较上周继续增加。需求端，本周铝棒铝板企业减产为主，铝棒开工率环比减少0.12%、铝板带箔开工率环比减少2.91%，主要受到订单数量需求不足影响，电解铝的理论需求有所回落。本周海外能源供给局势紧张，能源价格的预期上涨推动了伦铝价格的上行，国内终端需求在年底预期向好，叠加氧化铝价格受到运输困扰上行，沪铝价格攀升，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
黄金：美国软着陆预期被进一步强化，日本维持宽松利率环境，海内外黄金价格上涨。本周COMEX黄金收盘价为2064.50美元/盎司，周环比上涨1.51%；SHFE黄金收盘价为479.54元/克，周环比上涨0.86%。本周美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值录得2%，低于预期的2.3%，前值为2.3%；美国11月PCE物价指数年率录得2.6%，低于预期的2.8%，前值为3%，不及预期的PCE表明美国民众消费正在降温，美国截至12月16日当周初请失业金人数录得20.5万人，超过预期的21.5万人，表明美国的劳动力市场仍具韧性；此外，日本央行宣布将长期利率控制目标上限维持在1%，把短期利率维持在负0.1%的水平，此举促使了美债利率的进一步下降。本周主要经济数据表明美国在物价指数进一步下降的同时劳动力市场并未萎缩，市场软着陆的预期得到进一步强化，而日本央行维持了负利率的决议进一步强化了投资者对明年利率环境的乐观预期，周内海内外黄金价格表现良好，预计短期金属价格受到利率环境的改善与衰退预期的影响将保持震荡上行走势，长期走势需进一步关注海内外衰退风险。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。