食品饮料行业月报：景气度回升，紧握确定性

（以下内容从红塔证券《食品饮料行业月报：景气度回升，紧握确定性》研报附件原文摘录）
2023 年 11 月份的社会消费品零售总额单月同比+10.1%，自 7 月份以来不断加速，释放向好信号，其中， 11 月份餐饮行业收入同比增长25.8%，继续实现环比提速，餐饮加快复苏可期。此前，消费受抑于宏观经济复苏缓慢， 7 月以来经济数据显著改善，消费需求渐渐走出底部拐点，后续政策发力，流动性逐步宽松，企业盈利将探底回升，对消费支撑作用将加强，食品饮料板块里具有业绩潜力的标的有望出现估值修复。
白酒： 开始进入春节旺季备货阶段，各酒企陆续举行经销商大会，2024 年销售合同签订启动。山西汾酒经销商大上表示，已突破 7 个 10亿级市场，将继续发挥名酒、清香、汾酒三大势能，强调复兴纲领，“稳中求进”， 2024 年将提出较高的增长目标， 2025 至 2030 年将“进中保稳”，加强成果巩固和要素调整。酒鬼酒经销商大会传达，未来要稳价格、稳渠道收益、稳增长，实现以动销为根本的健康增长模式，未来要聚焦核心产品、聚焦核心市场、聚焦消费者， 2024 年将正式启动全国30 个样板市场（地级市场 28 个、县级市场 2 个），团队建设上将重塑“牛团”。今年春节消费不断修复，白酒需求景气度提升，白酒最差的时期已过去，股价回调基本结束，高端白酒将保持稳健，次高端白酒有望探底回升，地产酒预计延续高景气度，在业绩支撑作用下，白酒估值将开始修复。
啤酒： 啤酒行业处于存量竞争，头部企业基本达成追求利润的共识，即高端化路线和产品结构升级。啤酒的需求较为稳定，而品类的单价低，价格和产品升级的空间均比较大，叠加包材价格回调，成本红利释放，短期内现饮修复，啤酒企业盈利弹性加大。目前啤酒企业估值处于低位，颇具长期配置价值。
其他大众品：消费需求环比改善明显，而成本端不断改善，大众品业绩将探底回升。餐饮行业加快复苏，尤其是连锁餐饮品牌复苏较快，小 B 也不断修复，带动餐饮供应链景气度提升，比如调味品将受益于BC 端驱动和原材料成本回落，业绩有望持续改善。休闲食品行业面临需求不景气，头部企业在进行渠道变革的同时，开始进行降维竞争，推出高性价比产品，费用投放趋于理性，成本拐点也逐渐清晰，将带动业绩探底回升。
投资建议：随着经济向好、就业增加等利好，居民消费意愿将提升，食饮需求景气度将上升。高端白酒受经济扰动较小，业绩确定性高，茅五泸是首选标的，其次是春节旺季备货催化下，景气度较高的地产酒及有望探底回升的次高端，关注山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒等；建议关注业绩探底的基础调味品、休闲食品等板块
风险提示
宏观经济增速不及预期导致需求承压；原材料及包材价格大幅波动；行业竞争加剧；餐饮行业复苏放缓；食品饮料安全问题