氢能&燃料电池行业研究：FCV单月装机高增，电解槽迎大额招标

（以下内容从国金证券《氢能&燃料电池行业研究：FCV单月装机高增，电解槽迎大额招标》研报附件原文摘录）
行业数据点评
FCV 11 月装机量 86.12MW， 1-11 月装机量 521.21MW。 2023 年 11 月， 燃料电池系统装机量 86.12MW，同比增加 14%，其中商用车装机量为 85.2MW， 本月装机多为大型客车和重型货车。 全年 FCV 预计呈现高增趋势， 政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强。
FCV 10 月上险量为 786 辆， 1-11 月累计 5287 辆。 2023 年 11 月，燃料电池系统总装机数量为 786 辆， 其中商用车为772 辆。由于统计口径差异，中汽协公布的 11 月份 FCV 产销分别为 721/647 辆，同比+123.91%/+76.29%。 今年以来FCV 逐渐进入放量阶段，伴随各地政策细则出台与补贴落地，产销有望持续高增长。
亿华通单月和 1-11 月累计装机均为第一。 11 月， 亿华通装机量第一，为 30006.5kW，占比 35%； 重塑能源第二，装机21620kW，占比 25%；第三是鸿力氢动，装机 7590kW，占比 9%。 2023 年 1-11 月，亿华通累计装机量第一，为 103105.6kW，占比 23%；捷氢科技累计装机量第二，为 64088.5kW，占比 14%；重塑能源累计装机量第三，为 58062kW，占比 13%。
郑州宇通月度上险量位居榜首。 11 月商用车上险量郑州宇通第一，为 301 辆，占比达 39%； 佛山飞驰位列第二，为 209辆，占比达 27%； 中国一汽第三，为 81 辆，占比达 10%。 2023 年 1-11 月， 郑州宇通累计上险量第一，为 847 辆，占比 16%； 佛山飞驰累计上险量第二，为 502 辆，占比 10%； 厦门金龙累计上险量第三，为 488 辆，占比达 9%，此外乘用车累计上险 357 辆。
示范城市群产销： 河北示范城市群单月推广数量最高， 1-11 月河北示范城市群达到 1903 辆。按照五大城市群统计口径， 2023 年 11 月， 河北城市群整车落地量最多，为 407 辆，其中主要由郑州、唐山、张家口和上海分别贡献 252 辆、90 辆、 50 辆和 15 辆， 其次为河南示范城市群， 为 359 辆， 包含郑州、张家口、安阳、上海、佛山和焦作，分别贡献的 252、 50、 40、 15、 1 和 1 辆， 北京、上海和广东城市群为 90 辆、 53 辆和 7 辆。 2023 年 1-11 月， 河北示范城市群累计上险量最多，为 1963 辆， 北京、 河南、上海、 广东示范城市群分别为 1693 辆、 1595 辆、 982 辆和 360 辆。
全球整车产销： 1）日本： 2023 年 1-10 月， 日本丰田 FCV 全球累计销量为 3556 辆，同比上升 12.18%（2023 年 11 月数据暂未公布）； 2）韩国： 2023 年 1-11 月，韩国现代 FCV 全球累计销量为 4472 辆，同比下降 55.63%，其中本土累计销量为 4249 辆，同比下降 56.28%； 3）美国： 2023 年 1-9 月，美国国内 FCV 累计销量为 2767 辆，同比增加 39%，其中 1-9 月日本丰田的 FCV 累计在美国销量占比达 89%。（2023 年 10 月数据暂未公布）
绿氢项目电解槽招标： 2023 年 1-12 月， 已公开招标电解槽的绿氢项目共 19 个，合计电解槽招标量达 1882MW。从 2023年绿氢项目开工及 EPC 招标情况看，共 10.87 万吨绿氢项目已开工， 220390Nm3/h、 近 314 套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份额看， 派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比 16%/15%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性， 入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为 795.51/706.13 万元/套和 735.82/700 万元/套（1000 Nm3/h）； PEM 电解槽价格平均/中位数均分别为 726.49/714.38 万元/套（200Nm3/h）。
投资建议
2024 年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期， 燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速， 我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、京城股份、华光环能、昇辉科技、科威尔。
风险提示
政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期