环保、公用事业行业周报：11月电力生产增速加快，全社会用电量同比+11.6%

（以下内容从华西证券《环保、公用事业行业周报：11月电力生产增速加快，全社会用电量同比+11.6%》研报附件原文摘录）
报告摘要：
硅料价格趋于稳定，年末终端需求稍有起色
根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周N型硅料成交区间在6.5-7万元/吨，成交均价为6.8万元/吨，环比下降0.15%；单晶致密料成交区间在5.8-6.2万元/吨，成交均价为6.02万元/吨，环比下降0.33%。本周多晶硅市场价格基本趋于低价稳定，主要系上一轮订单签约基本完成，目前距离下一轮签单仍有一定时间，市场观望态度明显，短期价格预计稳定。硅片方面，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价降至2.08元/片，周环比降幅2.8%；N型单晶硅片（182mm/130μm）成交均价降至2.28元/片，周环比降幅0.87%；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价降至3.26元/片，周环比降幅1.81%。本周硅片价格维持跌势，主要进入11月中以来，硅片端处于持续累库的状态，叠加硅片生产企业维持高生产负荷，导致供应明显宽松。电池端，M10单晶PERC电池成交价降至0.38元/W，N型M10单晶Topcon电池成交价维持在0.48元/W。组件端，进入12月以来，国内装机量有明显提升，年末抢装拉动需求有所起色，182mm单晶单面PERC组件成交均价维持在1.01元/W。光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率提升，从而刺激下游装机需求，电站运营商有望受益于规模增加，回报率进一步提升，进而增厚业绩。
11月电力生产增速加快，风/光发电量同比高增
11月份，发电量7310亿千瓦时，同比增长8.4%，增速比10月份加快3.2个百分点。1-11月，发电量80732亿千瓦时，同比增长4.8%。分品种看，11月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。其中，火电增长6.3%，增速比10月份加快2.3个百分点；水电增长5.4%，增速比10月份回落16.4个百分点；核电下降2.4%，降幅比10月份扩大2.2个百分点；风电增长26.6%，10月份为下降13.1%；太阳能发电增长35.4%，增速比10月份加快20.1个百分点。
11月份全国全社会用电量同比增长11.6%，第三产业增速较10月提升6.5pct
11月份，全社会用电量7630亿千瓦时，同比增长11.6%，增速较10月增加3.2pct。分产业看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长12.2%，增速较10月持平；第二产业用电量5277亿千瓦时，同比增长9.8%，增速较10月增加1.2pct；第三产业用电量1321亿千瓦时，同比增长20.9%，增速较10月增加6.5pct；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长10.0%，增速由降转增。1-11月，全社会用电量累计83678亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量1173亿千瓦时，同比增长11.5%；第二产业用电量55179亿千瓦时，同比增长6.1%；第三产业用电量15120亿千瓦时，同比增长11.3%；城乡居民生活用电量12206亿千瓦时，同比增长1.1%。
寒潮来袭需求提升，煤价止跌回升
截至12月15日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为948元/吨，环比上周上涨15元/吨。截止12月15日，沿海六个港口合计库存2035.4万吨，环比上周（12.8）增加96.5万吨。近期我国多地受寒潮影响，普降大雪，气温骤降，终端补库需求释放，市场情绪得到提振，贸易商挺价情绪升温，煤价止跌回升。在南方降温的同时，环渤海港口也遭遇了长时间的封航。受持续大风等恶劣气候影响，环渤海港口封航三天，调出量锐减，港口库存量大幅增加。随着冷空气持续降临，电力需求持续高涨，叠加密集的政策出台对房地产市场的托举，动力煤市场对非电需求的释放有较好预期。在需求旺盛的背景下，煤价旺季或将走强。
国产LNG市场价格承压下调，美国天然气价格继续下降
截止到12月14日，国产LNG市场周均价为5779元/吨，较上周周均价6204元/吨下调424元/吨，跌幅6.85%。周内前期，受大范围降雪天气影响，主产地资源流通不畅，物流运输时间延长，叠加由于管道气供应充裕，降温对LNG补库需求提振有限，进而导致液厂液位不断升高，液厂为缓解库存压力而大幅降价促销。周内后期，随着液价大幅下滑，低价资源优势稍显出货情况好转，但部分液厂依旧在库存压力下继续降价。整体来看，气温下降并未对市场带来利好，相反雨雪天气导致液厂库存升高，使液价承压下调。近期降温幅度较大，局部城燃管道气供应略紧，或带动少量补库需求。但未来几日部分地区仍有强降雪，或将影响道路通行，车用需求减少，加气站销量减少，下游接货情绪低迷，预计下周国产LNG价格重心将下调。12月12日，美国亨利港天然气价格为2.311美元/百万英热，环比上周期（12.5）下调0.399美元/百万英热，跌幅为14.72%。本周，美国天然气价格周内呈下降趋势，美国正进入供暖季，天然气库存较往年保持高位，且由于高于平常的温度，导致天然气取暖需求十分平淡。
投资建议
随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】，受益标的包括【洪城环境】、【天源环保】。
在新型电力系统转型背景下，稳定的电力输出，叠加安全性、经济性显著提升的核电装机投建加速，核电运营商充分受益于规模提升带来的电量增长，贡献业绩增量。受益标的包括【中国广核】、【中国核电】。
2023Q3，火电企业业绩相较于2023Q1/Q2在持续修复，行业基本面向好得到进一步验证。当前的煤炭市场呈现阶段性的供应偏紧，煤价在传统淡季表现不淡。即使火电企业业绩在持续修复，但当前成本端的压力仍在，我们判断后续电价上浮政策有望延续，叠加容量电价政策出台，火电企业盈利能力将进一步提升。推荐关注火电龙头【华能国际】，受益标的包括【浙能电力】、【江苏国信】、【皖能电力】。
风险提示
1）碳中和相关政策推行不及预期；
2）动力煤、天然气需求季节性下降；
3）电力政策出现较大变动。