2024年A股投资策略：顺“市”而为

（以下内容从国金证券《2024年A股投资策略：顺“市”而为》研报附件原文摘录）
2024年国内经济或二次放缓。1、2023年类比2013年，经济复苏力度弱、持续性不强；2024E可以参考2014~2015年，经济或二次下探；2、内需疲弱，长期周期问题，2024年或难以解决；3、外需核心影响因子仍是全球经济周期，长期性问题虽不可忽视，但就目前而言冲击有限。预计2024年外需或受全球经济共振下行影响，成为拖累国内经济二次探底的“最后一根稻草”。4、2024年内外需疲弱将抑制企业生产意愿，量缩、价跌将导致企业利润、回报率均可能再次下探，即2024H1或不言“盈利底”；5、逆周期调节器：基建的预期资金可能不足，50%以上资金来源均面临下行压力一一或倒逼“财政货币化”；6、房地产下行压力依然较大，或引发的金融风险将大于经济风险。
2024年美国经济下行周期或将提速。1、美国经济复苏还是衰退？盯住需求这个“锚”，背后要看潜在驱动是否还有动力？2、我们判断美国需求的潜在驱动，包括：薪资、就业、储蓄率、信贷需求等均面临较大的下行压力，叠加负债成本明显上升，意味着美国经济持续放缓、甚至衰退的概率将可能较大；3、制造业回流是否能对美国“力挽狂澜”？无论GDP拉动率、财政支出占比及赤字占比都较低，意味着最终美国通胀亦将趋于下行。
2024年A股市场流动性或“N型”修复。1、国内流动性：宽货币易、宽信用难。2、海外流动性：整体趋于宽松，阶段性或有脉冲。预计有两次脉冲影响，1）实质性降息，或导致短暂的流动性陷阵（持续期1个季度以内，概率大）；2）信用风险上升，可能导致流动性危机脉冲（阶段性冲击，概率小）3、全年流动性呈现：Q1宽松、Q2收紧、Q3边际回升、Q4宽松的节奏（美国经济软着陆），另外，若美国经济硬着陆，可能引发信用风险，冲击Q4流动性，但也仅为阶段性，不会改变市场流动性回升趋势。
2024年A股市场研判：欲扬先抑。1、A股调整周期结束否？性价比指标无法判断市场底部，便宜从来不是上涨的理由，而未来仍有再调整的可能：2、Q1：倘若年初货币政策转向“宽松”（概率较大），“春季躁动”将会引导此轮反弹行情进入“主升浪”；3、Q2：全球经济或共振向下，叠加流动性收紧，A股大概率调整，二次探底；4、Q3：国内经济进入衰退末期，流动性边际回升，市场筑底反弹（盈利底可能尚未见到）；5、Q4：国内经济逐步进入复苏初期，倘若美国经济软着陆，A股反转行情开启，甚至可能是新一轮牛市起点；倘若美国经济硬着陆，信用危机或有阶段性冲击，但不会改变反转趋势。
2024年A股风格：中小盘、成长主题仍将占优。1、成长风格主线，价值风格穿插，节奏：Q1成长主题、Q2价值防御、Q3成长主题、Q4成长&消费景气；2、大盘还是小盘？有行情的地方，小盘股均将持续占优（即除了Q2外）；3、主题投资依然2024年主线，景气策略尚需静待经济进入复苏期。
2024年A股配置策略：既有轮动，亦有坚守。（一）寻找产业趋势之路，代表经济结构转型方向，具备产业趋势性投资机会的包括：1、智能汽车/无人驾驶；2、消费电子：3、机械自动化：4、医药（创新药、CXO）5、军工等，并构建渗透率“上升期”科技行业投资及龙头筛选框架。（二）备上“御寒类”防御型品种，包括：医药、黄金>高股息>金融等。（三）主题投资的“象限”策略，成长六大领域的轮动信号梳理及配置建议
风险：（1）国内“宽货币”节奏、力度或不及预期；（2）国内经济复苏节奏、力度低于预期；（3）海外流动性回升弱于预期：（4）中美关系、民粹主义及地缘政治等风险抬头；5、美国经济下行程度超预期，甚至引发信用风险；6、全球科技产业升级、迭代及应用落地等不及预期