(以下内容从万联证券《中央经济工作会议跟踪:多措并举,助力经济增长向好》研报附件原文摘录)
事件:2023年12月11日至12日中央经济工作会议召开,分析当前经济形势,系统部署2024年经济工作。
经济长期向好基本面不变,政策围绕经济问题发力。从会议表述看,我国当前存在的问题主要为有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等。会议对于政策表述较多,政策将结合当前问题定向发力。除了经济增长外,稳预期的重要性提前。
经济高质量发展是首要任务。本次会议再次提出“以经济建设为中心”,将为我国长期发展建设目标预留空间。经济目标增速预期设置在5%,政策为稳增长的重要抓手。经济大省挑大梁,为稳定全国经济做出更多贡献。预期经济大省可能为稳增长提供更多杠杠作用。
高质量发展提出9项任务,对科创发展方向和发展要求提高。本次会议重点工作由5项增加为9项,经济高质量发展背景下,产业体系建设和科技创新发展放在首位,重点工作新增了三农、区域发展、绿色转型、民生工作4项。科创方面,提出“大力挖掘新产业和新赛道,通过技术创新加快传统产业升级”。除了2022年会议提及的人工智能、生物制造、量子外,此次会议新增商业航天、低空经济等战略性新兴产业。
扩内需内容更加丰富,推动新型消费和设备更新。推动消费由疫后恢复转向持续扩大消费,基调更加积极。促进新型消费,稳定和扩大传统消费。推动消费品以旧换新,制造业设备更新。
财政政策注重可持续性,强调质量和效益。政治局会议对财政政策表述定调为“适度加力、提质增效”后,此次会议进一步指明方向:一是落实好结构性减税降费政策,尤其针对科技创新和制造业发展;二是合理扩大地方政府专项债用作资本金的范围,支持推进“三大工程”建设;三是增强财政可持续性;四是优化财政支出结构。
财政政策或靠前发力。会议提出“政策储备上打好提前量、留出冗余度”,预期一季度专项债发行或提速,同比明显放量。债券一季度可能面临阶段性的供给压力。
货币政策推动实体降成本,“量”、“价”工具。会议并举提出的“促进社会综合融资成本稳中有降”,除了MLF、OMO政策利率调降之外,还可以采用LPR压缩点差、调降再贷款利率、优化存款利率监管以降低银行负债成本,以及同银保监会等部门,降低贷款利率、减收、直达工具等综合措施。降成本与降息并非等同关系。结构性工具预期配合发行,投向绿色金融,科技创新等领域。
地产政策惠及企业扩容,“三大工程”建设有望提速。会议提出“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”,较2022年的优质头部房企扩容。并提出加快推进“三大工程”建设,房企模式有望由“简单周转”转向“开发+运营”。
风险因素:海外政策节奏和幅度不及预期,政策推行和落地不及预期。