公司季报点评：三季度业绩承压，油气项目进入试开采阶段

（以下内容从海通国际《公司季报点评：三季度业绩承压，油气项目进入试开采阶段》研报附件原文摘录）
广汇能源(600256)
投资要点：
公司发布2023年三季报。2023Q1-Q3，广汇能源实现营收495.69亿元，同比+32.97%；实现归母净利48.51亿元，同比-42.27%。单季度看，2023Q3公司实现营收144.82亿元，同比-9.25%，环比-4.88%；实现归母净利润7.29亿元，同比-77.72%，环比-34.58%。
三季度天然气价格下跌，煤炭和煤化工产品价格稳中有升。2023Q3，中国LNG价格为4034元/吨，环比-4.26%；原煤价格为681元/吨，环比+0.15%。甲醇价格为2420元/吨，环比+3.80%，乙醇价格为4050元/吨，环比+0.27%。
天然气、原煤销量下降，煤化工产品销量增长。2023Q3，天然气业务方面，公司天然气销量14.23亿方，同比-17.30%，环比-51.78%；煤炭业务方面，公司原煤销量493.22万吨，同比-26.69%，环比-16.72%。提质煤销量181.79万吨，同比+131.76%，环比+32.33%。煤化工业务方面，公司甲醇销量55.02万吨，同比+145.53%，环比+28.22%。乙二醇销量18.12万吨，同比+594.36%，环比+284.71%。煤基油销量14.18万吨，同比+30.55%，环比-22.56%。煤化工产品销量38.33万吨，同比+73.22%，环比+15.91%。
斋桑油气项目进入试开采阶段，有望建成年产300万吨以上规模级油田。斋桑油气项目区块已发现了5个圈闭构造，落实了2个油气区带。主区块二叠系油藏C1+C2储量2.58亿吨、C3储量近4亿吨，主+东区块侏罗系C1+C2储量4336万吨，原油储量较大，未来有望建成年生产能力300万吨以上规模级油田。经前置系列手续办理及设备、材料、人员等安置工作的充分准备，斋桑油气项目目前具备开钻条件且已在油田Sarybulak主区块浅层二叠系注采井网启动了新油井S-1002的开钻，钻井工程预计30天完成，同时深层二叠系油藏的水平井网也陆续开工，逐步推进形成深层以水平井井网+浅层注采井网勘探开发新布局。本次新油井S-1002的顺利开钻标志着斋桑油气项目正式进入到油田试开采阶段。
盈利预测与投资建议。考虑天然气价格下跌，我们下调广汇能源2023~2025年EPS预测为0.89、1.21、1.43元（原为1.29、1.56、1.81元）。参考可比公司估值水平，给予其2023年业绩10倍PE，对应目标价8.90元（原为10.32元，2023年业绩8倍PE，-14%），维持“优于大市”投资评级。
风险提示：产品价格下跌，海外转售景气度下降，产能投放不及预期。