每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观： 周期和结构因素共同推动出口改善——11 月进出口数据分析。出口表现较平稳，未来将继续改善 。 2024 年，随着全球通胀放缓和高利率政策转向，美国逐步由去库存向补库存过渡，中国出口增速也会跟随全球贸易复苏迎来进一步改善，预计 2024 年全年出口增速 1.2%。 11 月价格对进口增速有所拖累，进口依赖内需稳定复苏 。 11 月进口商品增速反转回落，主要受价格的拖累。 2024 年随着全球货币紧缩终结，国内稳增长政策空间有望进一步打开，内需将呈现复苏回暖的态势 。价格因素对进口增速的贡献有望提升，对进口增速也相对乐观，预计 2024 年全年进口增速 1.7%。
策略： 待势乘时——2024 年港股市场投资策略展望。结合宏观经济环境、库存周期走势等因素来看，业绩复苏确定性较高的行业，也是资金流入可能性较大的行业。综合来看，上涨可能较大的行业主要有资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费业；而金融业、地产建筑业可能存在局部短期机会；能源业、原材料业受国际大宗商品价格波动影响较大，但中上游行业主动补库趋势更加明显后，有望开启上升行情 。
金工： 基本面配对交易策略更新，新增国企改革基本面因子 。根据宏观择时策略，建议当前继续超配债券 。 10 月受季节性因素影响经济基本面复苏进程放缓，社融受益于财政发力，但资金活化程度仍然较低；美联储降息预期持续升温，国内国际经济环境双重利好人民币资产，看好 A 股“跨年行情 ”。
地产： 2024 年度策略：增量的下半程，存量的新征程。展望 2024 年，房开业务端房贷利率有望处于下行通道，购房首付比例维持低位，核心区域强者恒强。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升，供给端政策持续放松或对部分房企产生较大边际影响。我们看好：万科 A、招商蛇口、保利发展、滨江集团、龙湖集团、金地集团；建议关注：1）优质开发：绿城中国、 华润置地、中国海外发展； 2）优质物管：华润万象生活、中海物业； 3）优质商业：大悦城、恒隆地产； 4）代建龙头：绿城管理控股； 5）中介龙头：贝壳-W。
化工： 2024 年度策略：重视成长确定性机会，探寻景气向上板块。内外需修复有望开启，把握行业结构性机会。市场预期， 2024 年油价重心有所抬升 。我们认为， 2024 年油价重心或稍有回落，成本端将不再是左右行业盈利的关键；在内外需修复共振、主动补库存行情下， 2024 年化工整体景气度有望上行，存在结构性行情；建议重点把握成长确定性机会，以及关注供需边际变化下的景气上行机会