2023年11月进出口数据点评：基数影响下出口同比增速转正，进口同比不及预期

（以下内容从中航证券《2023年11月进出口数据点评：基数影响下出口同比增速转正，进口同比不及预期》研报附件原文摘录）
2023年11月出口同比增速由负转正
据海关统计，以美元计价，2023年11月，我国实现出口总值2919.3亿美元，环比+6.22%，同比0.5%，弱于市场预期(0.74%)，基数影响下同比增速由负转正，较上月上行6.9PCTS。11月实现进口总值2235.4亿美元，环比2.4%，同比-0.6%，同比增速再次落入负区间，弱于市场预期(3.63%)，较上月下行3.6PCTS。11月贸易顺差录得684亿美元，环比+21.0%。
以当月各项目出口金额减去去年同期出口金额之差比上去年同期的出口总额衡量各项目对出口同比增速的拉动作用。分产业类别看，以美元计价，11月包括手机（2.07%）、机电产品（0.74%）、高新技术产品（0.74%）、汽车和汽车底盘（0.74%）和船舶（0.61%）在内的12个品类对出口的拉动呈正向作用，较10月多了6个。环比来看，30个品类中共有25类对出口同比拉动的负向作用减缓，其中机电产品对总体出口同比增速的拉动力环比上升4.78PCTS，高新技术产品拉动力环比上升3.32PCTS。
分出口目的地看，按美元计价，11月我国对美国（1.03%）、俄罗斯（0.89%）、拉丁美洲（0.33%）、印度（0.19%)、非洲（0.15%）、中国台湾（0.13%）、中国香港（0.12%）和加拿大（0.22%）出口金额对同比拉动均呈正向作用。环比来看，在列入统计的15个出口对象中，11月我国对美国（+2.34PCTS）、东盟（+1.29PCTS）、拉丁美洲（+0.75PCTS）等12个贸易伙伴出口出现改善。
从量价关系角度，手机品类延续了10月量价齐升的表现，该品类拉动11月出口同比上行2.07%。船舶同样量价齐升，其余品类则大多维持量升价减的格局。具体来看，价格层面，15个品类中，有4个品类产品价格同比上行，分别为船舶（71.9%）、粮食（27.8%）、手机（24.5%）以及中药材及中式成药（14%）。其余11个品类价格均同比下降，其中降幅最大的是稀土（-55.2%），其次为钢材（-38.4%）。出口量层面，16个品类中有12类出口量同比正增长，较10月增加了1类。出口量同比增长超过20个百分点的有肥料（53.3%）、钢材（43.2%）、稀土（42.6%）、汽车和汽车底盘（41.6%）、船舶（25.5%）、家用电器（24.3%）和手机（24.2%）。
2023年11月进口同比增速不及预期，重回负区间
从产品量价来看，11月量价齐升的品类集中在工业原材料领域，包括铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、集成电路和未锻造的铜及铜材。进口量方面，25类进口产品中，有14类产品进口量的同比数据录得正值，较10月份减少了1类。有6类产品进口量同比增速超过20%，较10月份减少了5类，包括肥料（86.0%）、煤及褐煤（34.6%）、成品油（34.1%）、粮食（34.0%）、纸浆（29.6%）和医药材及药品（29.5%）。价格方面，除了前述几类工业原材料和机床品类以外，其余20类产品进口价格均同比下滑。与10月相比，有20类产品进口量同比环比下降，数量或是本月进口数据不及预期的主导因素，显示我国当前内需恢复受挫。
短期内出口回升动能或偏弱
内外需求恢复不及预期或导致短期内出口回升动能偏弱。11月官方制造业PMI录得49.4%，较上月-0.1PCTS，连续第2个月位于荣枯线之下。11月制造业新订单指数和新出口订单指数同步下滑，显示在内需仍需继续恢复的同时，外需仍然在走弱。在近两年的高利率压制下，近期数据显示美国就业市场有降温迹象，劳工部数据显示，截至10月底职位空缺数量较上月减少了61.7万个，至873.3万个，为2021年3月以来的最低水平。此外，随着欧盟对产自中国的纯电动汽车启动反补贴调查以及美国对“外国关注实体”限制的实施和发酵，或将影响我国新能源汽车等出口份额。
随着我国产业升级发展，我国出口结构也随之迭代，手机、汽车产业链出口表现坚韧。根据海关数据，1-11月我国机电产品占出口比重达58.6%，是支撑我国出口的中坚力量；同期劳动密集型产品出口额累计同比则下降2.6%，占17.3%。往后看，短期内出口回升动能或偏弱，但是在我国全产业链和结构升级支撑下，我们应对出口的恢复保持长期的信心。
风险提示：海外经济衰退风险超预期；国际关系；稳增长政策不及预期