计算机行业2024年度投资策略：AI三要素共振，AIGC云到端加速推进

（以下内容从中国银河《计算机行业2024年度投资策略：AI三要素共振，AIGC云到端加速推进》研报附件原文摘录）
核心观点：
2023年复盘： 回顾 2023 年， 受新一轮 AI 浪潮推动， 计算机行业指数年初至今累 计涨幅 15.05%， 显 著强于上 证指数 及沪深 300。 但基 本面受下 游财政 承压等因素影响， 前三季度业绩表现不达预期， 2023 前三季行业营收同比增长5.00%， 归母净利同比增长 12.99%， 行业 ROE（ 摊薄） 1.79%， 行业内公司平均毛利率 39.95%（ 同比+1.8pct） ， 净利率-4.86%（ 同比+11.32pct） 。
2024 年核心观点： 行业明年有望迎来戴维斯双击。 市场担心明年地方财政继续承压， 导致行业依然有下行风险。 我们认为， 2024 年计算机行业有望迎来“戴维斯双击” ， 分子端： AI“三要素” （ 算力、 数据、 算法） 共振， 积极财政政 策预期带 来下游需求 预期改善 ， 以及数据 要素入表 ， 驱动行业 整体业绩有望触底反弹； 分母端： 美联储 2024 年降息预期下， 若明年国内货币政策预期宽松将利好科技成长， 流动性改善， 有助于估值进一步拔升。
投资建议： AI 将开启第六轮康波， 2024 年建议把握六大主线：
主 线 一 ： 算 力 侧 ： 人 工 智 能 驱 动 的 第 六 轮 康 波 已 现 曙 光 ， 海 外 大 厂 支 出 指 引AIcapex 占比继续提升， 国内受政策驱动及大模型参数对标海外升级， 全球智能算力预计维持高景气， 未来 5 年中国智能算力规模 CAGR 预计 52.3%。
主线二： 数据侧： 数据要素三次价值释放元年， 会计入表推动数据价值“显性化” 。 “数据入表” 将于 2024 年初实行， 我们估算 2025 年数据资本存量市场规模 35.49 万亿。 建议重点关注： 1） 数据资产化的确权、 定价等政策落地时点；2） 国资云厂商； 3） 拥有数据资产或数据运营权的企业； 4） 数据治理、 数据安全、 数据复制与灾备等服务提供商。
主线三： 算 法侧： AIGC 大模型从云到端持续推进， 云端继续升级， 终端大模型呼之欲出， 建议重点关注端侧操作系统层软件服务公司。
主线四： 终端侧： GPT-4 加持的 AIPin 横空出世， 人形机器人预计开始爬产，自动驾驶 L2 逐年稳增， L3 有望迎来重要拐点， 智能手机销量企稳恢复。
主线五： 生态侧： 华为突围带动信创生态变革， 鸿蒙产业链生态持续走向繁荣。
主线六： 场景侧： AIGC+教育、 金融、 办公、 法律、 医疗有望率先落地。
风险提示： 1） 技术研发进度不及预期风险； 2） 地缘政治引发供应链风险； 3）政策推 进不及预 期风险； 4） 下游 需求不及 预期风险； 5） 货币 政策不及 预期风险； 6） 人工智能引发法律及伦理等风险。