复合集流体量产在即，整线设备龙头初露头角

（以下内容从中航证券《复合集流体量产在即，整线设备龙头初露头角》研报附件原文摘录）
东威科技(688700)
报告摘要
材料制造及终端应用捷报频传，复合集流体规模量产在即
今年以来，传统铜箔龙头厂商诺德股份、嘉元科技及锂电隔膜龙头泰来相继布局复合集流体，产业趋势得到一致认同。材料端，多家厂商复合铜箔测试验证稳步推进，头部厂商或将进入测试尾部阶段，24年有望进入规模量产。应用端，据上海证券报报道，复合集流体或将应用于本月上市的赛力斯问界M9车型，这将是继今年4月极氨009后的第二款复合集流体“上车”系例。展望2024，终端应用的正反馈有望带动更多车型搭载复合集流体：材料厂有望在本轮样品验证通过后推进资本开支计划，设备厂将率先受益。
复合铜箔水电镀设备确定性仍较强，公司具备先发优势
综合考虑技术成熟度及量产经济性，“磁控溅射+水电镀”两步法仍为复合铜箔量产的主流技术路线，且下游客户在电池厂验证较为顺利，水电镀设备有较强确定性。公司是全球率先实现水电镀设备规模量产的企业，先发优势明显，目前供货客户已超过20家，其中已有5-6家客户量产，并于近期接到国际客户订单，竞争优势持续强化验证。目前公司水电镀年产能约为150台，新能源扩能项目建设完成后年产能将达到300台，业绩有望陆续释放。
磁控、蒸镀设备进展顺利，复合集流体整线设备龙头初露头角
公司积极延申产业链布局复合铜箔前道磁控溅射设备，目前12磁控设备已接单并量产，24设备正处于下游测试验证阶段，“磁控+水电镀”一体化战略有望持续推进。此外，公司已将复合铝箔设备纳入一体化战略，首台蒸镀设备将于24年1月调试完成，后续有望获得批量订单，我们看好公司成长为复合集流体整线设备龙头
投资建议
预计公司2023-25年实现营收10.10亿元/18.96亿元/28.82亿元，归母净利润2.09亿元/4.12亿元/6.13亿元，当前股价对应市盈率为75X/38X/26X，维持“买入”评级
风险提示
复合集流体产业进度不及预期，新品验证不及预期，行业竞争加剧，PCB行业景气下滑