钒专题报告：工业味精增效+绿色价值凸显，钒需求迎来快速增长

（以下内容从华宝证券《钒专题报告：工业味精增效+绿色价值凸显，钒需求迎来快速增长》研报附件原文摘录）
投资要点
钒是一种重要的稀有金属元素,被称为“现代工业的味精”：钒是一种重要的稀有金属元素，上游主要为含钒矿产（钒矿、石煤）、钒渣以及含钒固废，其可以生成主要的中间产品，下游广泛应用在钢铁、冶金、化工、储能、颜料、环保、医药等国民经济的诸多重要领域，被称为“现代工业的味精”。
供给端，国内含钒矿物自然资源储量丰富，钒钛磁铁矿—钒渣提钒路线具备较大的生产制造成本优势，但其供给存在区域性，对全国性布局钒深加工有一定物流成本约束。石煤提钒供给尽管有资源优势，但生产成本劣势仍然是制约其供给大幅释放的主要因素，未来如在工艺技术、清洁生产上有重大突破，将能对其供给占比提升形成支撑。
需求端，钒下游应用广泛。随着钒元素的物理特性进一步被挖掘，作为最具有环保和绿色价值的合金元素，广泛应用在钢铁、高端金属材料、化工、能源、医疗等领域。作为“工业味精”，钒是钢铁、高端金属材料的添加剂，能够增强其理化性能。在能源结构转型时期，钒作为长时储能电池的重要基础材料之一，其绿色价值凸显。预计到2025年五氧化二钒需求达到232824.5吨，2022年到2025年复合增速为19.3%。
投资建议：我们预测2024年环比新增3.29万吨，考虑到目前总体产能、低成本的钒渣提钒产能及新增产能，预计供需边际有所改善，但总体仍然偏宽松，五氧化二钒价格预计见底回升。2025年需求环比新增3.43万吨，预计供需有较大边际改善，供需趋向紧平衡，五氧化二钒价格同比上涨。在五氧化二钒价格从2024年见底回升的带动下，提钒企业盈利将从24年逐步好转。关注一级市场和二级市场相关投资机会。
风险提示：钢铁消费强度和钒电池储能装机不达预期，导致钒系列产品需求仍然偏弱。此外文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。