银行业跟踪：政策引导信贷结构优化，推动行业高质量发展

（以下内容从东兴证券《银行业跟踪：政策引导信贷结构优化，推动行业高质量发展》研报附件原文摘录）
周观点：
贷款利率继续下行，政策引导信贷结构优化。本周央行公布三季度货币执行报告，报告显示新投放贷款利率仍在下降，贷款定价走势在市场预期之内；存量房贷利率调整基本完成。我们判断：（1）存量房贷利率调整工作在Q3已基本完成，意味着年内息差收窄压力最大时期已过；（2）息差筑底主要取决于新投放贷款利率走势。我们预计24年下半年伴随经济企稳回升，新投放贷款利率有望走平；存款利率调降红利或将逐步释放冲抵负债端存款定期化和资产端收益率下行影响；综合考虑资负两端利率和结构因素，息差有望在24年下半年筑底。盈利同比表现来看，24年上市银行盈利增速或将呈V型走势。此外，报告在专栏中强调要盘活存量资金、提高使用效率，推动信贷结构优化。在盘活低效资金的要求下，意味着结构优化会被放到更加重要的位置。叠加考虑财政政策加码且前置发力，我们预计24年信贷增量有支撑，增速或平稳略下降，信贷投向以基建、绿色、科创以及制造业为主。
房企融资端政策渐进放松，有助于缓释对公房地产领域潜在风险。本周央行、发改委等八部门联合发布通知，提出支持民营经济的25条具体举措，明确金融服务民营企业目标和重点；综合运用货币政策工具、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性。此外，继11月17日央行、金融监管总局、证监会联合召开金融机构座谈会后，多家银行召开房地产企业座谈会，提出在房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、经营性物业贷款、并购贷款、债券承销与投资等业务方面深化合作。近期关于房企融资端的政策会议传递了金融机构满足房企合理融资需求、呵护流动性的积极信号，有利于房企扩宽融资渠道、改善现金流状况，缓释对公房地产领域潜在风险。
看好息差与资产质量预期改善带来的估值修复行情。在当前政策化险有托底、规模增长有支撑、息差进一步下行空间有限的局面下，上市银行有望维持盈利正增长的稳健基本面情况。当前银行股估值历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。建议精选两条投资主线：（1）高股息国有大行。在TLAC达标、支持实体经济要求下，大行保持稳定盈利和资本补充的诉求较强；且股息率高达6%、估值低位、有汇金增持预期，在利率中枢下行之下，配置价值凸显。（2）业绩领先的优质区域性银行。区域信贷需求持续分化，优质区域行有望维持较高规模增速，以量补价支撑净利息收入增长；叠加非息2023年低基数效应、资本市场相关业务回暖或将带动营收较快增长。长期看好其在传统信贷市场做深做小、以及非息业务多元拓展带来的增长支撑。推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。
板块表现
行情回顾：上周中信银行指数跌2.04%，跑输沪深300指数0.49pct（沪深300指数跌1.56%），在各行业中排名第27。从细分板块来看，，各类银行均有所下跌；国有行、农商行、股份行、城商行分别-0.28%、-0.87%、-2.78%、-3.08%。个股方面，华夏银行（+2.28%）、中国银行（+1.51%）、渝农商行（+1.23%）、民生银行（+1.04%）、工商银行（+0.21%）涨幅居前，宁波银行（-8.24%）、招商银行（-5.8%）、南京银行（-4.59%）、杭州银行（-4.5%）、成都银行（-4.47%）跌幅较大。
板块估值：截止12月1日，银行板块PB为0.52倍，处于近五年来的2.47%分位数。
成交额：银行板块上周成交额为138.42亿，占全部A股的1.64%，在各行业中排名第18。
北向资金：上周北向资金净流出银行板块70.04亿。个股方面，7家净流入、35家净流出。流入规模居前的有中国银行（+1.88亿）、华夏银行（+1.82亿）、浙商银行（+1.12亿）、民生银行（+0.95亿）、渝农商行（+0.92亿）。流出规模较大的有招商银行（-33.44亿）、平安银行（-10.22亿）、宁波银行（-9.89亿）、兴业银行（-5.05亿）、交通银行（-2.62亿）。
流动性跟踪
央行动态：11月27日-12月1日，央行逆回购投放21,360亿，到期21,670亿，累计净回笼310亿。
利率跟踪：（11月24日vs12月1日）短端利率方面，DR001、DR007分别-23BP、-38BP至1.61%、1.80%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-4BP至2.66%、持平于2.77%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)+1BP至2.63%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-12BP、+2BP至0.35%、1.09%。
行业要闻跟踪
①央行：三季度货政报告-央行公布三季度货币政策执行报告表示，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。支持金融机构统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动。《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》-央行、发改委等八部门联合发布通知，提出支持民营经济的25条具体举措，明确金融服务民营企业目标和重点，强调要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道。要综合运用货币政策工具、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性。
②国家统计局：11月官方PMI-制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。10月工业企业利润-10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。
③财新网：11月财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。
④中国证券报：多家银行召开房企座谈会、交流业务合作-继11月17日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会后，多家银行积极落实会议精神，召开房地产企业座谈会。据了解，目前，已有农业银行、建设银行、交通银行、浙商银行等召开房地产企业座谈会，提出在房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、经营性物业贷款、并购贷款、债券承销与投资等业务方面深化合作。上交所组织召开沪市房企座谈会-将与各方加强协同，一视同仁支持不同所有制房地产企业的合理融资和并购需求，同时，服务房企利用好资本市场工具，积极探索“三大工程”等项目落地实施的具体路径，促进房地产行业健康稳定发展。
个股动态跟踪
①全球系统重要性银行扩容：金融稳定理事会（FSB）发布2023年全球系统重要性银行名单，交通银行正式入选第一组，附加资本要求为1%。
②资本补充情况：苏州银行-近日获批发行不超过40亿元人民币二级资本债券。浙商银行-公司2023年二级资本债券（第二期）发行完毕，规模为人民币100亿元（10年期固定利率品种，在第5年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率为3.50%）。
③股份增持：宁波银行-公司持股5%以上股东雅戈尔集团股份有限公司于2021年12月2日至2023年11月30日期间，通过深圳证券交易所交易系统以配股方式增持49,991,138股，以集中竞价交易方式增持108,607,233股，目前持有本公司股份658,509,757股，占公司总股本比例从8.32%增至9.97%。苏州银行-2023年11月10日至11月27日，苏州银行部分董事、高级管理人员以自有资金累计增持本行股份50万股，占苏州银行总股本的0.0136%，增持金额合计310.60万元。齐鲁银行-2023年11月30日，齐鲁银行股份有限公司接到股东济南市国有资产运营有限公司、济南城市建设投资集团有限公司通知，因集中竞价增持、可转换公司债券转股，国资公司、城建投资公司及其一致行动人合计持股比例由17.41%增加至19.72%，累计变动达到1%。
④人事变动：成都银行-近日收到王涛先生提交的书面辞职报告。王涛先生因工作变动另有任用，辞去公司副董事长、董事、行长等职务。经公司第七届董事会第四十二次（临时）会议同意，由董事长王晖先生代为履行行长职责。江苏银行-近日，江苏银行股份有限公司收到《国家金融监督管理总局江苏监管局关于葛仁余任职资格的批复》（苏金复〔2023〕164号），国家金融监督管理总局江苏监管局核准葛仁余本行董事长任职资格。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。