家用电器行业周报：清洁电器景气回升，部分厨电以价换量

（以下内容从中国银河《家用电器行业周报：清洁电器景气回升，部分厨电以价换量》研报附件原文摘录）
核心观点：
行情回顾：本周（11月27日-12月3日）家用电器（申万）指数下跌2.19%，表现略弱于沪深300指数（-1.56%）,收益率在申万一级行业中位列第28位。截止12月3日，家电指数累计年收益率为2.58%，跑赢沪深300指数12.63个百分点。从家电行业各细分板块来看，本周板块受白电回调影响较大。家电行业细分子板块中，本周家电零部件Ⅱ子板块上涨0.52%领涨行业，其他子板块都呈回调趋势，黑电板块和家电零部件Ⅱ有略微下跌，白色家电、厨卫电器显著回调，拖累行业整体表现。具体来看，本周家电零部件Ⅱ/黑色家电/照明设备Ⅱ/小家电/家用电器/厨卫电器/白色家电收益率分别为0.52%、-0.05%、-0.13%、-1.91%、-2.19%、-2.57%、-3.23%。
清洁电器需求显著改善，冰洗消费孱弱。根据奥维云网，2023年第48周（2023-11-20~2023-11-27），全国全品类家电线下销额同比+25.10%，销量同比+21.11%，均价同比-2.81%；全品类家电线上销额同比+0.82%，销量同比+4.32%，均价同比-3.36%。其中，白电方面，空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别+10.04%/+18.85%、-10.32%/-9.24%、-7.2%/-0.15%。小家电中，电蒸锅、电饭煲依旧保持双位数增长，持续向好。微蒸烤方面，品类均价普遍调降，台式复合机、台式泛微波和嵌入式单功能电蒸箱均价调降达到三位数，推动消费回暖。环境电器中，洗地机线上均价较去年同期调降146元，以价换量拉动线上销量增长81.95%，扫地机器人线上均价较去年同期上涨475元，销额和销量同比增长82.87%和57.04%，景气显著改善。受冷空气影响，电暖气需求持续上升，同比增速保持强劲势头。
华为全屋智能5.0发布，智能家电、智能家居应用空间广阔。11月28日，华为全场景发布会在上海举办，适配高端大宅的智能空间解决方案——华为全屋智能5.0发布。华为全屋智能5.0新推出了智能开关蒙德里安、智能MINIPro、天空之声音乐灯、万能智点、HarmonyOS全新UX界面等多款新产品和功能，通过“1+2+N”的控制方案实现全屋智能，实现“智”“美”兼得。作为国产智能家居的领导者，此次全屋智能5.0方案的发布，标志着华为在家居设计语言、产品革新、智能生态和服务保障等多方面的领先优势进一步巩固，更意味着国产全屋智能行业标准进一步清晰、具象。随着消费者对家居生活品质的要求不断提高以及对国产品牌信赖度、认可度提升，全屋智能渗透率有望持续提升，我国智能家电、智能家居发展空间广阔。
投资建议：随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销来临，助力家电消费活力释放。海外库存逐渐去化、海运费回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、有望受益于景气改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）；二、有望受益于地产边际改善的厨电，推荐老板电器（002508.SZ）；三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。
风险提示：原材料价格变动的风险；房地产政策改善不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险。