(以下内容从西南证券《2024年策略展望:适应性预期下的映射重构》研报附件原文摘录)
总结
全球经济在上半年迎来二次探底:我们在今年Q3初看到了全球经济领先指标反弹的信号,23年7月迎来第一波补库,但需要警惕全球信贷脉冲将在明年上半年重新探底,发达国家经济仍在经历紧缩对于经济的压制中,2024下半年反而是中国经济企稳复苏的起点。
美国长端利率存在失控风险,降息路径或将颠簸:24年进入通胀水位验证期,通胀下行位置重于趋势。长端利率因债务发散风险可能导致存在失控上行风险,长短端期限利差收窄模式可能与以往降息周期不同;这也意味着美元将在上半年构筑顶部完成,下半年走出下行趋势。
A股市场将适应经济高质量发展状态,不必悲观:经历过近两年的持续远期悲观的冲击叠加海外紧缩冲击之后,进入2024年A股市场将进入新适应阶段,同时海外因子将在下半年后对新兴市场的钳制将明显缓释,对明年A股不应悲观。
行业配置思路迎来转变,上半年依然关注机构低仓位因子,下半年关注消费复苏:基于周期框架的传统行业轮动框架指引效果暂时不会迎来转机,整体节奏来看上半年依然在流动性充裕背景下关注机构低仓位因子,下半年关注消费与房地产脱钩后的消费复苏,关注行业:电子、传媒、计算机、农业以及消费服务、纺服,同时关注贵金属。
风险提示:美国通胀回落、降息节奏低于预期;国内经济修复低于预期等。