社服零售行业周报：“黑五网一”收官，拼多多业绩超预期，关注制造业出海

（以下内容从华西证券《社服零售行业周报：“黑五网一”收官，拼多多业绩超预期，关注制造业出海》研报附件原文摘录）
“黑五网一” 收官， 中国出海卖家战绩优异
11 月 27 日， Adobe Analytics 报告称，“黑色星期五”当天，美国线上销售额同比增长 7.5%，达到了创纪录的 98 亿美元，且比感恩节前一周增长了 72%。而“网络星期一”的网购额预计将达到 120 亿美元，同比增长 6.1%。从各平台发布的战报来看， 中国出海卖家表现优异，中国卖家占比较高的 亚马逊黑五网一再创纪录，全球消费者下单超 10 亿件商品；除此之外 Tik Tok、 temu 等新兴平台入局，战绩同样引人瞩目。 TikTok Shop 公布美国市场全托管黑五大促成绩， 11 月 14-20日，美国市场订单量环比 10 月 20-26 日增长 205%；根据 36Kr报道， temu 第三季度 GMV 就突破 50 亿美元，“黑五”加大折扣力度， 打出了“最高 90% OFF” 的折扣，同时还有 200 美元的优惠券赠送， GMV 有望再度取得突破。与此同时，根 据similarweb 数据，部分美国老牌零售商黑五线上数据同比下滑。我们认为在海外通胀高企背景下，价格力优势逐 渐成为海外消费者关注重点，我国基于供应链优势的制造业 出海有望取得长足发展。
拼多多 23Q3 业绩超预期，性价比消费延续高景气
拼多多 23Q3 取得营业收入 688.4 亿元，同比增长 94%；归母净利润 155.37 亿元，同比增长 47%，营收利润均超过市场预期。收入拆分来看， 在线营销服务及其他服务的营收为396.88 亿元，同比增长 39%；来自交易服务的营收为 291.53亿元，同比增长 315%。 其中交易服务收入主要受到跨境电商业务 temu 的拉动， temu 在 GMV 不断取得突破的同时，近期与美森、以星、达飞、马士基、中远海运等世界著名船公司合作，打通了海运快船渠道，以平抑高涨的空运价格，降低物流成本，为其平台及跨境卖家提供更多发展机会，提升服务效率和价格优势。
投资建议
建议重点关注：出口链（相关受益标的包括小商品城、米奥会展、华凯易佰等），黄金珠宝（相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等），困境反转龙头（相关受益标的包括锦江酒店、海底捞、王府井）等。
风险提示
宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。