电力设备与新能源行业周观察：快充技术有望加速电动车应用，关注机器人行业进展

（以下内容从华西证券《电力设备与新能源行业周观察：快充技术有望加速电动车应用，关注机器人行业进展》研报附件原文摘录）
报告摘要
1.新能源汽车
国内多家车企公布11月电动车交付量
我们认为，2023年11月，国内多家车企电动车交付量/销量同比提升，小鹏、理想、零跑11月交付量同比增速均超100%，以上统计的车企中8家车企交付量/销量环比攀升。根据乘联会预测，11月国内新能源车零售销量82.0万辆左右，同比增长36.4%，环比增长3.6%，渗透率约39.4%。在下游需求提升以及新增供给增加的推动下，电动车销量持续增长，带动产业链稳定向好发展。
华为提出液冷超充布局规划
我们认为，随着液冷超充技术的加速发展以及持续落地应用的趋势之下，充电模块、充电枪等作为充电桩的核心零部件将获得需求量和价值量的双升，技术、产品具备领先优势的供应商有望受益。
四川省发布《关于恢复和扩大消费若干措施》
我们认为，在政策对新能源汽车应用推广的大力支持以及经济实用的新能源汽车车型供给持续丰富下，新能源汽车渗透率有望持续增长，从而有望带动全产业链需求扩大，中长期高成长性不变。此外，整车和充电设施的发展相辅相成，互为促进。未来在新能源汽车保有量不断增加以及政策的推动下，国内充换电等基础设施建设有望持续推进。同时，我们预计充电基础设施高质量发展将更注重合理布局、高使用效率及更高效的充电时长等方面的优化，一方面将带动重点区域的需求释放，另一方面将推进快充等技术更新和应用。持续看好：1）设备端，在充电桩需求提升的趋势下，模块、整桩等设备端有望受到直接的带动，实现销量的提升。2）运营端，充电运营属于新能源汽车服务后市场，在设备需求迎来提速的情况下，运营商盈利能力有望提升。
核心观点：
优质供给增加、新技术应用为主旋律，随着后续新车型的持续推出，以及电池、材料等推陈出新带来的性价比提升，新能源汽车有望进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。
国内新能源汽车实现快速渗透阶段，产业链发展不断完善优化，行业经历需求快速增加、供给大幅扩张再到供需自平衡下行业格局优化，培育出一批在成本、性能上具备优势的相关供应商，全球竞争优势持续夯实。未来，我们重点看好以下投资逻辑：
1）【格局】重点关注供给端优化，行业盈利触底以及头部成本优势下带来的落后产能出清，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节，以及盈利能力率先行业回升的优质标的。
2）【全球化】海外市场提供增量，看好锂电的全球化战略，具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商有望受益于全球电动化发展。
3）【消费电子】重点关注消费电子行业复苏情况，在以ChatGPT为代表的人工智能、以MR产品和AIPIN等为代表的智能硬件、以及华为、小米等手机新品的多重因素催化下，消费电子相关产业链有望持续受益。
4）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括复合集流体、快充、磷酸锰铁锂、钠离子电池等新技术应用。
5）【补能】持续完善的充换电设施环节，充电模块、整桩、运营等。
6）【氢能、两轮车】在政策以及需求推动下，有望快速发展的氢能、两轮车等环节。
受益标的：宁德时代、科达利、星源材质、天赐材料、天奈科技、曼恩斯特、宝明科技、东威科技、珠海冠宇、璞泰来、亿纬锂能、当升科技、永贵电器、鑫宏业、鼎胜新材、恩捷股份、骄成超声、中科电气、尚太科技、万顺新材、胜利精密、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技、万马股份、欧陆通等。
2.新能源
关注业内钙钛矿叠层组件新进展
根据《高效四端钙钛矿/铜铟镓硒叠层太阳能电池》，相较于单结钙钛矿电池,叠层电池能够更好地利用太阳光谱的不同波长，解决单结钙钛矿电池的吸收损耗和热损耗，从而提高光子的利用效率和太阳能电池的能量转换效率；根据NERL，单结钙钛矿太阳能电池理论效率极限约为33%左右，钙钛矿叠层电池效率可以达到44%以上。我们认为，目前多条百MW级别钙钛矿产线已经落地，GW级钙钛矿产线正在积极规划布局，叠加钙钛矿叠层技术持续突破，钙钛矿量产时代有望加速来临，相关设备有望率先受益。
海风项目持续推进
国内海上风电项目持续推进。山东国华渤中I场址海上风电项目、国电投山东半岛南U场址项目一期均已年内完成并网；广东青洲项目、帆石项目前期陆续释放招标、施工等相关公示。上海市金山海上风电场一期项目于22年3月竞配公示，近期启动电缆设备采购，后续招标、开工预期有望提速；此外，广西省公示深远海项目前期工作顺利启动，海风深远海化趋势明显，深远海建设有望逐步推进。我们重点看好“海上”+“海外”风电市场带来的行业机遇:
1)具备生产成本优势，技术水平、产品质量、生产能力等满足国际供应要求的国内优质单桩供应商有望迎来出海良机。欧洲海上风电市场相对成熟，装机规划目标持续扩大，考虑本土产能切换及产能爬坡周期等因素，预计近年欧洲单桩本土供应能力有限，为国内供应商提供增量市场机遇。
2）海外海风装机需求提升，单桩、海缆招标需求前置，具备出海能力的优质供应商将有望受益于海外需求释放带来盈利弹性。
3）风电零部件环节如铸锻件等相关出海机会。
受益标的：大金重工、中天科技、东方电缆、天顺风能、泰胜风能、振江股份、日月股份、金雷股份等。
12月全国24个区域峰谷价差超过0.7元/kWh
考虑到储能的度电成本，根据CNESA对一般工商业10kV电价变化和各地电网代购电最大峰谷电价差平均值统计，0.7元/kWh是用户侧储能实现经济性的门槛价差，而在12月全国已有24个区域峰谷价差超过0.7元/kWh，多地储能达到经济性门槛。我们认为，随着各地分时电价机制的完善，峰谷电价差将进一步拉大，储能经济性有望获得提升。
核心观点：
（1）光伏
行业发展趋势上我们认为，1）近期组件价格持续下探，关注组件价格触底进程，以及成本下降推动收益率提升带来的下游装机需求释放；2）看好胶膜在需求刺激下的规模放量+盈利修复、关注支架等辅材环节需求提升机遇；3）硅料价格快速下跌，产业链向下传导。①短期看电池片+组件环节受益上游利润释放，具备较高价格交付订单的组件厂商盈利水平有望提升，除头部厂商外，二三线也有望迎来修复机遇；②中长期看，新技术溢价及具备渠道优势的相关一体化组件厂商竞争力显现；4）颗粒硅产能持续释放，在产业链价格下滑的趋势下，颗粒硅将体现其成本及能耗优势；5）逆变器方面，组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放，集中式逆变器需求有望快速反弹；6）HJT产业化进程有望加速。N型电池技术时代来临，HJT电池具有转化效率高、双面率高、温度系数低、无光衰、工艺步骤少、易实现薄片化等优势，未来发展潜力可观。一方面，HJT产能规划持续加码，根据草根光伏统计，截至2023年底，预计HJT电池组件产能将达到81.92GW，根据各厂商投资规划，拟建的HJT产能将达到320.6GW；另一方面来看，近期太阳井自主研发制造的全球首创异质结铜互连大试线在客户端成功验收，铜电镀进一步助推HJT降本。
受益标的：帝科股份、聚和材料、爱旭股份、琏升科技、帝尔激光、阿特斯、博威合金、意华股份、隆基绿能、TCL中环、阳光电源、晶澳科技、通威股份、上能电气、晶科能源、仕净科技、钧达股份、东方日升、福斯特、福莱特、天合光能、双良节能、欧晶科技、锦浪科技、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份、宇邦新材、通灵股份、通润装备、赛伍技术、美畅股份、岱勒新材、芯能科技、林洋能源、晶科科技、京山轻机、捷佳伟创、曼恩斯特、奥来德、杰普特等。
（2）风电
我们重点看好三条主线，1）受益于结构性改善、单位盈利具备提升空间的导管架和海外单桩供应商，如天顺风能、大金重工等;2）海外海风装机需求提升，单桩、海缆招标需求前置，具备出海能力的优质供应商将有望受益于海外需求释放带来盈利弹性，如中天科技、东方电缆等；3）风电轴承以滑代滚相关机遇，如崇德科技；同时关注以下环节的投资机遇：
海上风电持续降本，加之广东、山东出台地方补贴政策，需求有望持续提升，海风细分赛道增速更快，壁垒更高。未来深远海发展趋势明确，看好海工产品（包括管桩出海、国内导管架盈利优势等）、海缆等相关环节，政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势，同时关注海缆订单旺盛带来的外溢二线厂商机会；另外，塔筒成本加成的定价方式利于原材料成本顺价，且行业需求向上下利于加工费改善，陆海产能布局完善有望受益行业需求共振；
看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如主轴、铸件、叶片等环节；
看好主轴轴承等精密部件的国产替代机会；
看好新技术变革下的机会，风电机组大兆瓦+海风应用背景下，风电轴承以滑代滚，国产替代和新技术应用如机器人减速器轴承环节；
看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；
看好高压电缆料的国产替代机会；
受益标的：东方电缆、天顺风能、崇德科技、中天科技、泰胜风能、大金重工、海力风电、天能重工、盘古智能、亚星锚链、三一重能、日月股份、金雷股份、通裕重工、亨通光电、广大特材、五洲新春、振江股份、恒润股份、中际联合、宝胜股份、汉缆股份、起帆电缆、新强联、长盛轴承、双飞股份、万马股份、明阳智能、运达股份、金风科技、中材科技等。
（3）储能
多因素共同推动国内储能行业进入快速发展时期：1）新能源发展需求扩大；2）政策端持续激励，包括配储要求明确、电力市场更为灵活等；3）成本端压力释放；4）商业模式的不断开拓，预计国内储能规模有望保持快速增长。
电网侧大储
以配储需求为主，独立共享储能需求逐渐提高，国内招中标量也持续向上。储能相关政策持续完善，激发商业模式优化，疏通盈利渠道，国内储能产业发展环境持续改善。
工商业储能
成本的持续下行叠加电力交易收益的提高，有望推动工商业侧储能需求释放。政策支持下国内峰谷电价差拉大，工商业侧储能需求将迅速增长，未来工商业侧储能有望在更多地区推广。
技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展，我们看好：
1）储能变流器相关：PCS与光伏逆变器和UPS技术同源性强，国内电力电子技术相关企业广泛涉足UPS、IDC、光伏逆变器业务，此前已具备多年的产品经验，储能PCS产品开发具备优势。同时，大功率逆变器受上游原材料约束，竞争格局相对较好，头部企业具备良好的供应链及库存管理能力，IGBT模块相对紧缺背景下保供能力凸显，我们认为具备规模和渠道优势的企业有望受益。
2）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。
3）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术具备成本和效率的双重优势，在电网侧大储和工商业侧储能中有望迎来机遇。
4）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益。
5）虚拟电厂：虚拟电厂技术与储能行业相辅相成，虚拟电厂的繁荣应用能够促进大型储能、工商业储能的利用率提高，从而增强其经济性，带来装机量的提高；储能行业装机量的提高也对虚拟电厂参与需求响应的要求提升，虚拟电厂服务供应商和储能企业均有望受益。
受益标的：金盘科技、阳光电源、科华数据、盛弘股份、海兴电力、上能电气、科士达、智光电气、锦浪科技、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技、同力日升、国能日新、禾望电气、汇川技术等。
3.电力设备&工控
宇树发布人形机器人H1的最新进展
我们认为，人形机器人产业链持续推进，运动性能以及灵活性不断提升。宇树科技H1售价预计低于9万美元，此前马斯克提出Optimus的成本有望降低至2万美元，未来在政策和市场的共同推动下，技术将持续迭代，降本有望不断获得突破，从而进一步推动量产进程。
核心观点：
（1）电力设备
1）特高压：我们认为在新型电力系统构建的指引下，随着风电、光伏等新能源装机的快速增长以及电网投资的提升，特高压建设进程有望提速。市占率不断优化且持续获得订单的设备供应商将显著受益于特高压规模释放。
2）一、二次设备：分布式能源、储能、虚拟电厂的接入将推进新型电力系统建设，同时对配网智能化等提出更高的要求。新生态的应用预计将带动电网一、二次设备需求提升。
3）变压器：新能源建设和配储将拉动变压器的需求提升，另外关注海外市场的变压器需求释放与市场机遇。国内企业有望凭借性价比和技术优势受益于海外市场。
受益标的：海兴电力、三星医疗、炬华科技、金盘科技、华明装备、思源电气、林洋能源、国电南瑞、四方股份、平高电气、许继电气、江苏华辰等。
（2）工控
目前人形机器人处于商业化初期：一方面，需要重点关注特斯拉等头部企业的人形机器人的研发、生产及应用情况；另一方面，上游核心部件环节有望受益于商业化应用和行业空间扩大。同时，伴随商业化进程的推进，人形机器人降本需求迫切，国内厂商有望凭借硬件部分的性价比等优势迎来机遇，看好：
1）手部方案较为确定以及格局较好的空心杯电机环节；
2）价值量占比较高的减速器、伺服电机、无框力矩电机等环节；
3）壁垒较高的力矩传感器、驱动器、编码器等环节。人形机器人的发展将为零部件制造商提供新的应用市场，技术同源、具备领先优势的相关企业有望受益。
受益标的：伟创电气、鸣志电器、步科股份、汇川技术、三花智控、绿的谐波、禾川科技、昊志机电、鼎智科技、江苏雷利、五洲新春、儒竞科技等。
4.风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。