石油化工行业研究：OPEC+：减产自由化！

（以下内容从国金证券《石油化工行业研究：OPEC+：减产自由化！》研报附件原文摘录）
事件
2023年11月30日，OPEC+宣布于2024年第一季度进一步自愿减产220万桶/日，其中，沙特减产100万桶/天、伊拉克减产22.3万桶/天，阿联酋减产16.3万桶/天，科威特减产13.5万桶/天，哈萨克斯坦减产8.2万桶/天，阿尔及利亚减产5.1万桶/天，阿曼减产4.2万桶/天，俄罗斯减产50万桶/天。
事件点评
1、OPEC+会议侧重“文字游戏”，减产自由化。本次OPEC+会议的额外减产配额只持续到2024年3月底，虽然OPEC+声称额外自愿减产的期限延期至“2024年底”，但2024年Q2-Q4额外减产配额由成员国根据市场情况进行调整。
2、沙特表示“100万桶/日自愿减产将延期至2024年Q1，且2024年一季度末时原油产量将达到900万桶/日”，而这一产量水平与今年10月沙特产量基本持平，而俄罗斯则是同样维持50万桶/日减产配额至2024年一季度末，OPEC+两大主要国家及相关国家均未对2024年Q2-2024年Q4减产力度表达观点。因此，此次会议更大程度上为各大原油主要生产国维持相对应减产至2024年一季度末（其他国家的适度加深减产相较于2023年4月额外减产配额相比仅增加1.9万桶/日）。
3、综合来看，OPEC+内部对减产态度趋向自由化，不进行强制约束，但也不会放任供应导致油价大幅下跌：如果油价走强，可能会逐步恢复供应，价格如果大幅走低，预计主要国家额外减产将有效执行，所以总体油价中枢还是处于高位震荡的概率大。
风险提示
（1）地缘政治事件造成供应端不确定性的风险；（2）OPEC+减产执行强度不及预期风险；（3）加息超预期抑制终端需求的风险；（4）其他不可抗力因素