HTI消费品11月需求月报：消费行业仍然呈现弱复苏态势

（以下内容从海通国际《HTI消费品11月需求月报：消费行业仍然呈现弱复苏态势》研报附件原文摘录）
据海通国际预测，11月重点跟踪的8个行业中7个保持正增长。
实现双位数增长的行业包括餐饮、次高端及以上白酒、速冻食品；个位数增长的行业包括调味品、乳制品、啤酒和软饮料；大众及以下白酒延续明显负增长，不过降幅收窄。与上月相比，5个行业增速加快，3个行业增速放缓。整体来看，11月消费行业仍然呈现弱复苏态势。美团三季报也预计第四季度食品订单增长将低于第三季度。我们预计下一个需求观察点将在明年春节前。
次高端及以上白酒：11月国内次高端及以上白酒行业收入为273亿元，同比增长15.2%。1-11月累计收入为3429亿元，同比增长16.5%。11月淡季批价下行，行业以消化库存为主，大部分企业完成2023年度打款目标，静待开门红。
大众及以下白酒：11月国内次高端及以上白酒行业收入为271亿元，同比增长14.4%。1-11月累计收入为3427亿元，同比增长16.4%。今年以来，大众及以下白酒消费表现低迷，行业集中度进一步提升，呈现结构性繁荣。但因去年基数较低，降幅有所收窄。
啤酒：11月国内啤酒行业收入为103亿元，同比增长2.6%。11月啤酒行业处于低基数阶段，销量增速环比有所改善，结合餐饮、夜场等现饮场景消费好于去年同期，推动均价提升逻辑持续兑现。
调味品：11月国内调味品行业收入为399亿元，同比提升6.4%。1-11月累计收入为3938亿元，同比增长2.9%。4Q24头部调味品企业为完成全年内部考核会加快对渠道出货，预期年末存货会环比增加。
乳制品：11月国内乳制品行业收入为368亿元，同比提升3.7%。1-11月累计收入为4656亿元，同比增长4.3%。目前行业进入淡季，缺少节庆催化，环比持续有所回落，但因去年同期基数较低，同比仍有增长。鉴于明年春节较晚，乳企或更注重明年开门红。
速冻食品：11月国内速冻板块整体收入为78亿元，同比增长10.7%。1-11月累计收入916亿元，累计同比增长16.3%。今年天气转冷较迟，且春节较晚，因此四季度需求转旺较慢。11月天气转冷，速冻品需求环比景气提升。
软饮料：11月国内软饮料行业收入为373亿元，同比增长1.2%。1-11月累计收入为6043亿元，同比增长3.4%。受气温下降影响，行业进入淡季，需求较为平淡，11月软饮料销售环比降低，但因去年基数相对较低，同比仍有小幅改善。
餐饮：11月国内餐饮上市公司总计收入为119亿元，同比增长17.8%。1-11月累计收入为1535亿元，同比增长23.3%。11月天气转冷，中旬火锅餐饮的短期需求回暖，低客单价消费背景下，餐饮整体同比恢复情况较三季度有所走弱。
风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，食品安全问题。