非银金融行业：把握保险板块超跌带来的左侧配置机会

（以下内容从华福证券《非银金融行业：把握保险板块超跌带来的左侧配置机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
政策面：监管政策短期利空已充分发酵，看好行业长期高质量发展。三季度以来监管出台系列政策，包括银保渠道整顿、开门红监管、代理人分级制度等， 其仅影响季度销售节奏，不影响整体需求。我们认为，监管政策的收紧对行业发展短空长多，短期来看，开门红新规对24年各险企开门红运作影响不大，各险企采取了先预录后承保的模式， 且居民对储蓄险需求总量短期内不会发生变化。银保渠道目前销售端已基本恢复，前期市场过度反应政策利空。长期来看，系列监管政策出台旨在缓解费差损、利差损风险，推进市场加速高质量健康发展；限制返佣、压降银保成本利于转型领先的头部险企，市占率和价值率均有望持续提升。
需求面：开门红新规预计对2024Q1新单影响较小，居民储蓄险需求依旧旺盛
短期来看， 10月当月各上市险企的寿险保费增速下滑分别为：平安人寿（-1.0%）、中国人寿（-6.4%）、新华保险（-10.6%）、太保寿险（-25.3%），主要是由于公司的业务重心逐渐向2024年倾斜、银保业务短期停滞等因素所致，考虑去年开门红受全国疫情放开影响基数相对不高，且各险企预录进度相对较快，行业2023Q1NBV仍然有望正增。长期来看，在客户旺盛的“保本保收益”需求以及竞品收益率波动等因素的推动下，保险新单销售仍有望处于有利环境，我们预计上市险企2024年NBV仍有望实现正增长。
资产端：稳增长政策持续发力，宏观经济改善有望驱动板块beta行情国内经济稳增长政策频出，上周银行拟制定房企融资白名单、深圳二套首付大幅下调等提示地产政策可能进一步放松，同时中国扩大6国免签入境有望进一步促进入境游市场复苏。经济回升积极因素近期增多，货币政策仍稳中偏松，伴随中美关系的缓和以及长端利率企稳上行，预计权益市场改善有望推动板块beta行情。
投资建议：
目前上市险企平均 PEV 为 0.47，其中国寿、平安、太保、新华 2023EPEV 仅 0.65、 0.5、 0.43、 0.36，分别处于 2.7%、 0.3%、 4.1%、 5.2%的历史低分位处。我们认为随着权益市场改善，以及开门红预期走强，板块有望迎来反弹行情， 维持保险行业“强于大市”评级。
风险提示： 风险偏好下降；资本市场不及预期