11月制造业PMI数据点评：PMI边际放缓，新动能增势良好

（以下内容从华西证券《11月制造业PMI数据点评：PMI边际放缓，新动能增势良好》研报附件原文摘录）
投资要点:
报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。
11月制造业PMI为49.4%
11月，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月回落0.1个百分点，制造业增速略有放缓。新动能行业较快增长，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.2%和51.6%，较上月回升2.0和0.9个百分点。
从分类指数看从业人员指数和供应商配送时间指数小幅回升，生产指数、新订单指数和原材料库存指数有所回落。其中，生产指数为50.7%，较上月回落0.2个百分点；新订单指数为49.4%，较上月回落0.1个百分点；原材料库存指数为48.0%，较上月回落0.2个百分点；从业人员指数为48.1%，较上月回升0.1个百分点；供应商配送时间指数为50.3%，较上月回升0.1个百分点。
从企业规模看，大、中、小企业总体基本持平。大型企业PMI为50.5%，较上月回落0.2个百分点；中型企业PMI为48.8%，较上月回升0.1个百分点；小型企业PMI为47.8%，较上月回落0.1个百分点。
市场整体平稳，外需持续收缩
11月，新订单指数为49.4%，较上月回落0.1个百分点。新订单指数低于荣枯线且小幅下降，需求不足的问题较为突出。中国物流与采购联合会指出，反映需求不足的企业占比60.55%，较上月上升0.65个百分点。新出口订单指数46.3%，回落0.5个百分点，小型企业出口订单快速下降，是出口订单回落的主因；进口指数47.3%，回落0.2个百分点。
生产增速稳中略降，新动能行业加速扩张
11月生产指数为50.7%，较上月回落0.2个百分点，显示制造业生产保持增长，但增速略有放缓。分行业看，新动能行业加速扩张，装备制造业和高技术制造业生产指数显著回升；需求收缩的压力下，基础原材料行业生产加快放缓；消费品制造业生产增速因需求回调而下降。生产经营活动预期指数为55.8%，较上月回升0.2个百分点，企业信心有所增强。
生产增速稳中略降带动原材料采购小幅回落。11月，企业产成品库存指数为48.2%，较上月回落0.3个百分点。原材料库存指数48.0%，较上月回落0.2个百分点。采购量指数为49.6%，较上月回落0.2个百分点。
价格指数走势分化
11月，主要原材料购进价格指数为50.7%，较上月回落1.9个百分点；出厂价格指数为48.2%，较上月回升0.5个百分点。原材料价格与出厂价格指数走势分化。我们预计2023年11月PPI同比在-2.7%附近。
服务业景气回落，建筑业扩张加快
11月份，非制造业商务活动指数为50.2%，较上月回落0.4个百分点。其中，服务业商务活动指数为49.3%，比上月回落0.8个百分点。假期效应消退，服务业景气回落，今年以来首次降至荣枯线以下；建筑业扩张加快，商务活动指数为55.0%，较上月回升1.5个百分点。房屋建筑业和建筑装饰业商务活动指数明显回升。
风险提示
经济出现超预期波动。