养殖业月度简报：猪价创新低，产能去化逻辑加强

（以下内容从西南证券《养殖业月度简报：猪价创新低，产能去化逻辑加强》研报附件原文摘录）
投资要点
猪价创新低，产能去化逻辑加强。据全国生猪市场，截止2023年11月24日，猪粮比价为5.51，自繁自养模式的生猪利润为-212.55元/头，较上月同期变化-30.42元/头；专业育肥（外购仔猪）模式的生猪利润为-115.21元/头，较上月同期变化-50.35元/头。10月下旬，生猪价格出现了下跌并创下年内新低，这主要是因为生猪生产供应在稳定增加及北方部分地区出现动物疫情引发恐慌。11月，伴随着大家对旺季的预期，猪价却始终没有迎来上涨，需求承接不力。
下半年生猪供应充裕，产能去化仍是下半年主节奏。农业农村部最新披露，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%，已连续10个月回调。但是考虑到母猪生产效率提升明显和猪肉消费增长不及预期，目前生猪产能仍高于合理水平。三季度末全国生猪存栏44229万头，同比下降0.4%。从中大猪数量看，9月份，全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长6.3%、环比增长2.4%，这些中大猪将在未来2个月内陆续出栏，预示着11月份前后生猪市场供应将持续增加。从新生仔猪数量看，今年4—9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，这些仔猪将在未来6个月内将陆续出栏，预示着半年内（包括元旦春节）猪肉市场供应较为充足。
2023年10月销售均价环比降6%破新低。生猪养殖行业的经营情况方面，12家上市猪企10月生猪合计出栏1184.21万头，环比上涨0.3%。10月上市猪企量增价减，北方地区由于动物疫病原因价格出现明显下跌。多家上市猪企生猪销售量价齐跌，牧原10月出栏环比降近10%。据12家上市猪企10月销售数据，商品猪销售均价大概15.04元/公斤，各企业销售均价环比下跌约6%。
玉米豆粕价格回落，养殖端饲料成本下降。秋粮主产区尤其东北地区天气晴好，有利于玉米成熟收获，品质总体较好，但气温偏高不利于潮粮存储，农户售粮意愿较高，玉米价格持续下行。截至11月24日，国内玉米现货价为2640元/吨，国内豆粕现货价为4104元/吨。
投资建议：行业中部分企业资金紧张加剧，产能去化逻辑增强。傲农生物11月18日发布公告：控股股东及实控人拟转让不超17.5%公司股份，获得的资金主要用于偿还到期债务，剩余资金全部用于支持上市公司傲农生物的经营发展。此外，公司发布了关于延长2022年度向特定对象发行股票方案决议有效期及相关授权有效期的公告，将本次发行的决议有效期自原有效期届满之日起延长12个月，即延长至2024年12月11日止。两则消息分别表明行业已有公司现金流压力增大以及融资难度有所增加，强化了仔猪低价、长期亏损加速产能去化的逻辑。目前生猪养殖板块股价仍然处在底部区间，存在较好的投资机会。1）龙头企业：牧原股份、温氏股份等；2）成长企业：立华股份、巨星农牧等。
风险提示：消费恢复不及预期；产能去化不及预期；动物疫情风险。