银行行业点评报告：2023年G-SIBs名单发布，关注TLAC债发行进度

（以下内容从开源证券《银行行业点评报告：2023年G-SIBs名单发布，关注TLAC债发行进度》研报附件原文摘录）
2023 年 G-SIBs 名单发布， TLAC 债券发行在即
2023 年 11 月 27 日， FSB 发布 2023 年全球系统重要性银行名单，其中工商银行和中国银行维持第二组不变； 农业银行和建设银行由第一组变动为第二组，附加资本要求提升 0.5 个百分点至 1.5%； 交通银行首次入围 G-SIBs，分类至第一组，适用 1%的附加资本要求。 根据监管要求， 工商银行、中国银行、建设银行、农业银行 TLAC 比率自 2025 年 1 月 1 日起不得低于 16%，交通银行应于 2027 年初达标。
预计 2025 年初国内 G-SIBs 的 TLAC 缺口约为 2.18 万亿
假设五大行均在 2025 年初即达标 TLAC 比率要求， 根据我们测算， （1） 仅考虑内源利润留存，不考虑外源资本补充的条件下， 预计 2025 年初五大行 TLAC 缺口共计 2.18 万亿。（2） 考虑银行为达到理想资本充足率水平，发行二永债进行外源资本补充时， 预计 2025 年初 TLAC 缺口约 1.15 万亿元。（3） 进一步考虑资本新规落地后的资本节约效应， 预计 2025 年初 TLAC 缺口约为 6800 亿元。
未来三年上市银行二永债供给规模合计约 5.04 万亿
根据我们测算， 为达到合意资本充足率水平，若不考虑外源补充， 仅靠利润留存补充资本， 预计 2024-2026 年上市银行其他一级资本缺口共计 2.25 万亿，二级资本缺口共计 2.79 万亿。 设其他一级资本均通过发行永续债补充，二级资本均通过发行二级资本债补充， 预计 2024/2025/2026 年上市银行永续债供给量分别约为0.65/0.84/0.75 万亿元，二级资本债供给量约为 0.98/0.88/0.94 万亿元。其中国股行为发行主力，预期未来三年国股行永续债/二级资本债发行量占所有上市银行比例分别为 85%/82%。
资本新规落地后， 未来三年上市银行每年大概可节约 7400-8700 亿元资本
根据我们测算，资本新规落地后，上市银行（剔除内评法银行）资本充足率整体提升 0.32 个百分点， 预计 2024-2026 年上市银行每年分别可节约 7441/8065/8747亿元资本。适用权重法的上市银行中，股份行零售信贷占比高，资本充足率抬升幅度较大，主要受益于按揭贷款风险权重多由 50%下降至 30%及以下，合格信用卡客户风险权重由 75%下降至 45%；第二档商业银行资本充足率小幅承压，主要源于第二档银行未能享受按揭贷款、投资级企业贷款等风险权重下降红利。
投资建议
2023 年农业银行和建设银行 G-SIBs 分组提升， 交通银行首次入选，国内商业银行金融重要性提升，而国内银行估值水平处于历史低位，经济修复预期下估值提升空间大。 建议关注优质城农商行、高分红+低估值大行，更加看好：（1）主线一：优质区域性银行估值修复，受益标的有苏州银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行等。（2）主线二： 关注大行的高股息配置逻辑，受益标的有工商银行、农业银行、邮储银行等。
风险提示： 宏观经济增速下行，银行转型不及预期等。