三季度货政执行报告点评：货币政策更聚焦中长期

（以下内容从国金证券《三季度货政执行报告点评：货币政策更聚焦中长期》研报附件原文摘录）
事件：
11月27日，央行发布2023年三季度货币政策执行报告。
央行对国内经济研判更偏乐观、强调有利因素增多，并对中长期经济转型的关注度上升
央行对国内经济判断更偏乐观，强调经济保持平稳发展的有利因素增多、并对中长期经济转型的关注度上升。三季度报告指出，经济内生动力还将不断增强，主要驱动力量在于消费潜能继续释放、投资新动能、出口仍具竞争力等。除中短期，三季度报告对中长期问题关注度也明显上升，提出“以债务拉动经济增长的效能降低，房地产供求关系发生重大变化，推动经济加快转型的紧迫性上升”等，与“下一段政策思路”中的“加快培育新动能新优势”相互印证。
政策对通胀的关注度依然较高，强调未来回归常态、不存在长期通缩或通胀的基础。报告指出，近期CPI同比在0附近运行，与基数效应等因素有关，而核心CPI同比基本稳定、服务CPI较上半年还有所加快，PPI降幅整体也趋于收敛。未来政策加快落地见效、内需持续改善，或积蓄物价上行动能（详情参见《经济“透视”，来自物价的视角》）。
政策强调“稳健性”、注重跨周期和逆周期，信贷强调节奏平稳、聚焦先进制造等新动能新优势
政策强调“稳健性”、精准有力，更加注重做好跨周期和逆周期调节。相较于二季度，三季度报告新增货币政策“稳健性”，强调货币政策要更好支持扩大内需、促进稳外资稳外贸，增强金融支持实体经济的稳定性；同时，新增“跨周期”、“逆周期”，充实货币政策工具箱等，或指向稳增长加力货币支持有望保持力度。
信贷政策更强调“节奏”平稳，聚焦对科技创新、先进制造、基础设施等领域的结构性支持。与二季度一致的是，延续强调“总量适度、节奏平稳”，但对于后者着墨更多、强调“加强贷款均衡投放…适度平滑信贷波动”等。操作层面上，首提“准确把握货币信贷供需规律和新特点”，将更多金融资源用于促进科技创新、现金制造、绿色发展和中小微企业，加大城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度等。
其他：稳汇率关注度依然较高，对房企融资关注度升温、继续聚焦地方债务化解等防风险领域
三季度报告对汇率关注度依然较高，三个“坚决”或共同指向政策维持汇率稳定的决心。报告在政策基调，把握好利率、汇率内外均衡两个板块均有涉及汇率，强调“加强预期管理，立足长远、发轫当前”；同时指出，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险等。
政策对房企融资关注度升温、继续聚焦地方债务化解等领域。相较于二季度，三季度房企融资关注度升温、强调“三支箭”作用，主要包括，一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求，对正常经营的房企不惜贷、抽贷、断贷；支持民营房企发债融资；支持房企合理股权融资等。同时，政策强调，平稳有序推动重点区域、重点机构和重点领域风险处置和改革化险，支持地产融资平台债务风险化解、配合地方政府稳妥化解存量、严控增量等。
风险提示
政策落地效果不及预期，疫情反复。