热点与高频：原油价格与美元指数都有所回落

（以下内容从中国银河《热点与高频：原油价格与美元指数都有所回落》研报附件原文摘录）
核心要点：
一、热点：原油价格与美元指数都有所回落
1.2021年以来原油价格开始与美元指数同向运行，与此前的负相关性完全不同，反映的是“原油价格——美国通胀预期——美联储的政策——美元指数”的传导机制，而此前逻辑是美元是大宗商品定价之锚，美元上升则大宗商品价格下降。
2.布伦特原油价从5月31日68.1美元/桶的低位开始反弹，9月28日达到98.01美元/桶高点，后续回落至80美元左右，截至11月24日录得82.11美元/桶。究其原因：从需求侧来看，美国利率持续保持高位，直至11月才开始有所回落；欧洲再次迎接暖冬，对原油的需求有所下降。从供给侧来看，OPEC+减产有所缓解，负增连续两月收窄；俄罗斯乌拉尔原油因为制裁长期低于国际油价（虽然依然高于60美元限价），对油价向下拖动；美国原油库存加速下降也有贡献，而美国库存快速下降则与原油期限倒挂、利率上行等有关；情绪上，巴以冲突短暂造成了市场在情绪上推动油价抬升，但很快随着对冲突风险的理性回归，原油价格再次下降，上周巴以临时停火也再次让油价短暂跌破80美元/桶。
3.原油价格下行不利于中国经济景气度恢复。10月PPI环比+0%，同比降幅收窄至-2.6%（前值-2.5%），油价下跌延缓了PPI的修复速度。在企业层面，出厂价恢复有利于利润增速，以及投资增速、出口增速等名义增长。在政策层面，通胀率恢复放缓（CPI环比-0.1%），不利于货币政策效果释放（降低实际利率），和缓解债务压力。
二、高频数据：
1.本周全球资产涨跌不一，美元指数小幅下行、石油价格受地缘因素震荡、黄金涨回2000美元。截止11月24日，美元指数录得103.44继续下探，人民币汇率继续下降但USDCNH涨幅高于在岸人民币，11月24日USDCNY和USDCNH分别录得7.1529和7.1483。本周美国10年期国债收益率录得4.47%，2年期国债收益率录得4.92%。本周原油价格持振荡态势，11月22日受巴以临时停火协议利好影响，布伦特短线下挫至79.63，后回升至24日的82.11。11月24日，LEM铜价有所上涨，24日为8300美元/吨，同比上周上涨1.95%。黄金价格回到2000美元/盎司，24日升至2000.85。11月22日CRB现货指数录得540.77。
2.价格总体有所波动，地产销售有所缓和。价格方面，纯碱强势、硅铁疲软。纯碱价格上涨10.09%至2323元/吨，主要受供给端不确定性影响；硅铁价格下跌3.7%至6858元/吨，主要因为需求疲软。房地产方面，11月26日30大中城市商品房成交面积下降6.3%至207.04万平米；全国二手房出售挂牌价指数录得178.07。航运上，11月24日BDI指数上涨15.49%至2102点；BDTI指数下跌6.38%至1233点，地缘政治的影响仍在持续。通胀方面，农产品价格略有上涨，猪肉价格持续低迷，11月24日发改委宣布将启动年内第三批中央猪肉储备收储工作，对猪肉价格和CPI可能起到托底作用。
重要事件：11月23日法国外交部长科隆纳访华，同日我国宣布对德、法、意、荷、西以及马来西亚公民试行单方面免签，26日将对马来西亚宣布对中国公民实施入境30天免签。