(以下内容从西南证券《有色行业周报:锂盐加速探底,关注反弹机会》研报附件原文摘录)
行情回顾: 本周沪深 300 指数收报 3538.01,周跌 0.84%。有色金属指数收报4116.56,周跌 2.25%。本周市场板块涨幅前三名:房地产 (+4.17%)、农林牧渔 (+3.28%)、医药生物 (+1.61%);涨幅后三名:计算机 (-3.65%)、电子 (-3.72%)、通信 (-3.82%)。
贵金属: 美国制造业 PMI 及耐用品订单数据不及预期,但服务业 PMI 仍有韧性,美联储公布的会议纪要偏鹰,市场对第一次降息的预期时点保持在明年5 月。市场避险情绪继续减弱,波动率(VIX)指数下降。短期国际金价保持多头趋势,持续关注美国经济数据的变动、美联储表态及地缘冲突进展,长期维持看好金价:美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下;能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下,长期通胀中枢难以快速回落;避险情绪频发,黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属: 国内稳增长政策持续发力,海外美债收益率和美元指数震荡下行,大国关系缓和下避险情绪降低,宏观指向对金属的影响较积极。国内铜库存维持在历史极低位置,云南电解铝减产到位,国内电解铝运行产能下降,铜铝价格短期有望维持高位。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变,继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业,主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。
能源金属:
1)镍: 供需: 受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行,部分印尼高镍生铁厂家进入亏损, 10 月印尼镍生铁产量 11.58 万镍吨,环比-4.04%。 10月国内镍生铁产量约 3.37 万镍吨,环比-2.32%。 库存: 截至 11 月 24 日,LME+上期所镍库存为 57521 吨,环比+4.27%,总库存为近 5 年最低位,低库存对镍价形成支撑。 成本利润: 截止 11 月 23 日, 8%-12%高镍生铁价格960 元/镍点,镍生铁最低利润率约为-5.12%。 主要标的:华友钴业、中伟股份、格林美。
2)锂: 供需: 10 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 40426、 21904 吨,环比-3%、 -9%, 10 月我国动力和储能电池合计产量为 77.3GWh,环比-0.1%,整体 10 月锂盐供需维持宽松。 成本利润: 截止 11 月 24 日,澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报 1945 美元/吨,折合锂盐生产成本约 16 万元/吨。 短期来看, 部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增,需求较为平淡,价格加速探底。 主要标的:天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。
3)磁材: 供需: 据弗若斯特沙利文, 2025 年我国稀土永磁材料产量将达28.4 万吨。 据乘联会, 10 月我国新能源乘用车零售量 76.5 万辆,同比+39%,环比+3%; 9 月我国光伏新增装机 16.78GW,同比+106.4%; 9 月我国风电新增装机 4.56GW,同比+47.1%。 主要标的:望变电气、东睦股份。
风险提示: 宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期