商贸零售行业周报：盒马将启动折扣化变革，关注折扣零售机会

（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：盒马将启动折扣化变革，关注折扣零售机会》研报附件原文摘录）
周度核心观点：
传统零售：
盒马将启动折扣化变革，名创优品调整后净利润同比增长54%。11月22日，盒马CEO侯毅在2023新零供大会上表示，新零售进入2.0时代，重心转向提升商品价格竞争力。侯毅强调“转型折扣化绝不是走廉价路线，盒马也坚决不会放弃品质”，这轮改革是基于供应链再造和组织变革的创新来进行，“高质低价”背后是规模化、数字化带来的成本进一步压缩，以及垂直供应链打来的极致效益，也是零供双方的携手共赢。名创优品24财年第一季度实现营收37.9亿元，同比+37%；Non-IFRS调整后净利润为6.4亿元，同比+54%；截止9月30日，公司门店数量首次超过6000家，达到6115家。公司收入增长主要由于国内外收入大幅增长，国内营收超24.96亿元，同比+34.7%，主要系国内门店数量同比+14%，平均单店收入同比+23.8%，带动国内线下门店收入同比+41%，本季末国内门店数量达到3802家；海外营收实现12.95亿元，同比+40.8%，主要系海外门店数量同比+12.5%，平均单店收入同比+25%，本季末海外门店数达到2313家。TOPTOY持续在产品创新与门店升级双向发力，收入实现1.8亿元，同比+46%，主要系平均门店数量同比+16.5%，平均单店收入同比+25.4%；本季末TOPTOY门店数达到122家，其中梦工厂店5家，集合店117家。名创优品将继续深化全球化战略布局，以IP引领潮流，以产品体现创新，以大店创造大业绩。我们认为线下业态仍具结构性机会，建议关注折扣零售业态的发展。建议关注：重庆百货、小商品城、名创优品、高鑫零售。
电商：
电商平台陆续发布7-9月份业绩，快手营收净利润均实现较快增长。23Q3快手实现总收入279亿元，同比增长20.8%；经调整利润净额为32亿元，去年同期录得经调整亏损净额人民币6.72亿元，盈利能力稳步增长主要得益于核心业务收入增长、ROI持续提升、对运营效率的战略关注。分业务来看，线上营销服务收入实现147亿元，同比增长26.7%，收入占比52.6%，主要是由于平台流量增长、多元化的产品组合及基于行业属性的精细化运营，推动了营销客户数量增加，其中外循环营销持续提升，特别是在传媒资讯和教育培训行业，内循环营销服务收入保持强劲增长；直播收入实现97亿元，同比增长8.6%，收入占比34.8%，主要得益于快手直播生态的优化，第三季度公会签约主播数量同比提升超40%，主播日均直播时长同比提升近30%；其他服务收入35亿元，同比增长36.6%，主要是由于电商业务收入的增长，电商商品GMV远超行业增长，同比增速约30%，主要系活跃商家数量和电商活跃付费用户数量增加，以及精细化运营策略。23Q3公司在获客拉新和用户留存层面取得显著进展，社区活跃度持续上升，其中日活跃用户数和月活跃用户数分别达到了3.87亿和6.85亿的历史新高，同比分别增长6.4%和9.4%，每位日活跃用户日均使用时长达到129.9分钟，用户总时长同比增长6.9%，公司进一步加大了包括短剧在内的优质原生内容的渠道投放力度，取得了较好的用户留存。此外，公司于2023年7月完成了位于内蒙古乌兰察布的自有数据中心—快手智能云数据中心的第一阶段建设，作为中国最大的大数据及人工智能数据中心之一，公司自有的超大规模数据中心设计容纳高达30万台服务器，支持业务的快速增长进而推进持续发展目标。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。
黄金珠宝：
黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。周大福发布最新业绩公告，截至2023年9月30日止六个月，营业额为495.26亿港元，同比增长6.4%；主要经营利润为59.89亿港元，同比增长37.7%；中国内地同店销售下滑3.5%，港澳地区同店销售增长59.6%；中国内地零售点共7699个，港澳台地区销售点共107个，公司门店总数达到7838。2023年10月1日至11月18日，公司零售值同比增长21.5%；其中中国内地零售值增长21%，占集团零售值85%，港澳及其他市场零售值增长52.1%，占集团零售值15%。六福集团发布盈利预告，预计截至2023年9月30日止六个月的收入增长30%，溢利增长40%，主要系香港及澳门全面通关后零售市场持续改善，叠加黄金销情畅旺。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
本周行情回顾：
本周（2023.11.20-2023.11.24），商贸零售（中信）指数上涨1.55%，跑赢沪深300指数2.39pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第6位，本周涨幅排名靠前的子行业为家电3C和超市及便利店，涨幅分别为11.26%和4.88%。
行业动态跟踪：
传统零售：国美进军零食折扣赛道；杭州劝业里项目将打造成为湖滨银泰in77F区；2023广东连锁超市品牌力TOP30发布；盒马奥莱上海宝山浦东双店齐开；步步高入选2023中国品牌500强；盒马与数十家企业达成百亿战略合作。
电商：拼多多Temu2024年GMV目标300亿美元，拼多多成立大模型团队；前三季度我国进出口食品贸易总额同比增长9.5%。黄金珠宝：菜百首发2024甲辰（龙）年喜字形金银纪念章；2023全球3D打印珠宝设计大赛举行。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期