晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20231122：2024展望:5%还需多大政策加力？
2023年5%的增速“有惊无险”，如果2024年也要实现这个目标意味着什么？虽然地产的难题依旧任重道远，但是内外部压力下明年的经济目标不宜明显下调：一方面，根据IMF的预测，中国占美国GDP比例在2023和2024年可能进一步下滑至66%；另一方面，为了缓解就业压力，保持的增速稳定十分必要。我们在此前的报告中说明中美元首的顺利会晤，会让政策更偏向于国内“发展”，即将召开的中央经济工作会议论调也会更加积极。当然，没了基数效应的“帮衬”，2024年要实现5%的增速并不容易。风险提示：海外经济体意外大面积衰退，导致我国出口继续明显下滑；地缘政治紧张形势扩散，大宗商品价格大涨，进口大幅上升，净出口拖累加大；地产企业风险暴露扩大，地产投资萎缩幅度更大。
固收金工
固收点评20231124：欧晶转债：石英坩埚行业的先驱
欧晶转债（127098.SZ）于2023年11月24日开始网上申购：总发行规模为4.70亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于宁夏石英坩埚一期项目、宁夏石英坩埚二期项目、宁夏切削液在线处理项目及补充流动资金。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。
行业
房地产行业点评报告：深圳降低首付比例点评：利好需求复苏，供需两端政策渐成合力
投资建议：此次深圳下调二套房首付比例、放松普宅标准，政策力度超出市场预期，其余一线城市后续有望跟进。我们认为当前地产支持政策已经从偏重需求端转向供需两端双管齐下转变，从“保项目”向“保主体”改变，板块估值有望持续修复。土储优质、财务稳健、资源禀赋、不断提高产品力的房企有望穿越周期，把握土拍窗口期积极调仓，未来率先受益于行业销售复苏；同时部分地方房企以及代建企业有望受益于城中村改造持续推进带来的增量机会。推荐：1）开发商：保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份，建议关注中国海外发展、华润置地；2）城中村改造受益标的：越秀地产、珠江股份、城建发展；3）代建公司：绿城管理控股。风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期。
推荐个股及其他点评
百度集团-SW（09888.HK）：2023Q3业绩点评：基本盘边际承压，AI商业化开启
盈利预测与投资评级：我们看好公司在生成式AI的投入和先发优势，以及AI对于内部业务的改造，但考虑到AI业务的成本，我们将公司2023-2025年收入预测由1347/1468/1604亿元调整至1354/1467/1602亿元，将Non-GAAP净利润由263/288/320亿元下调至273/278/294亿元，对应2024年Non-GAAPPE为11倍，维持“买入”评级。风险提示：政策风险，技术发展不及预期风险，AI伦理风险，自动驾驶，技术风险，市场竞争风险