大众食品10月电商数据跟踪：各品类线上销售同比增速均较9月下降，冲饮保持正增长

（以下内容从万联证券《大众食品10月电商数据跟踪：各品类线上销售同比增速均较9月下降，冲饮保持正增长》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
10月四大电商平台（淘系、京东、拼多多、抖音）线上销售数据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售额同比由正转负显著下降，冲饮线上销售额同比增速下降，调味品线上销售额同比跌幅扩大，分别同比-10.07%/+3.49%/-15.08%。从线上渠道对比来看，四大电商中，淘系平台在各细分品类中销售占比均回落，且销售额同比增速均由正转负。京东在休闲零食行业中销售额同比跌幅收窄，冲饮行业中销售额同比增幅收窄，调味品行业中销售额同比跌幅扩大。拼多多在各细分行业中同比跌幅均扩大。抖音在各细分行业中销售额同比增幅均收窄。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比涨幅收窄，同比+14.29%；良品铺子销售额同比跌幅扩大，同比-38.33%。冲饮行业中，伊利股份同比增速下降，同比+9.75%；蒙牛乳业同比由正转负大幅下降，同比-1.86%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比由负转正显著增长，同比+30.51%。总体来看，10月休闲零食线上销售同比由正转负显著下降，冲饮同比增速下降，调味品行业同比跌幅扩大，各品类线上销售情况较9月均有所下滑。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。
投资要点：
休闲零食线上销售同比大跌且由正转负，龙头销售额涨跌分化。本月四大电商休闲零食行业销售总额92.12亿元（YoY-10.07%），其中淘系平台销售额同比由正转负，京东同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅扩大，抖音同比增幅收窄。10月淘系平台零食线上销售额为44.10亿元（YoY-21.76%），京东休闲零食销售额为12.03亿元（YoY-14.97%），拼多多休闲零食销售额为7.91亿元（YoY-44.26%），抖音休闲零食销售额为28.08亿元（YoY+58.41%）。三只松鼠线上销售总额涨幅收窄，本月销售额为3.44亿元（YoY+14.29%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为1.08/1.13/0.19/1.04亿元，占比分别为31.32%/32.97%/5.45%/30.27%。良品铺子线上销售总额同比跌幅扩大，本月销售额为2.30亿元（YoY-38.33%），淘系平台、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为0.74/1.05/0.15/0.36亿元，占比分别为32.26%/45.53%/6.48%/15.74%。
冲饮行业线上销售同比增速下降，龙头同比增速下降。本月四大电商饮料冲调行业销售总额为80.55亿元（YoY+3.49%)，其中淘系销售同比由正转负，京东、抖音同比涨幅收窄但抖音增速仍然较高，拼多多同比跌幅扩大。10月淘系平台冲饮销售额为39.27亿元（YoY-9.35%），京东冲饮销售额为21.90亿元（YoY+11.06%），拼多多冲饮销售额为4.72亿元（YoY-36.16%），抖音冲饮销售额为14.66亿元（YoY+98.19%）。10月伊利股份四大电商线上销售总额为10.36亿元（YoY+9.75%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为3.69/4.56/0.96/1.15亿元，占比分别为35.59%/44.03%/9.25%/11.12%。蒙牛乳业四大电商线上销售总额为7.18亿元（YoY-1.86%），淘系、京东、拼多多、抖音平台线上销售额分别为3.65/2.50/0.55/0.47亿元，占比分别为50.93%/34.84%/7.64%/6.59%。
调味品线上销售同比跌幅扩大，海天味业销售形势回暖。本月四大电商调味品行业线上销售总额为78.72亿元，（YoY-15.08%），其中淘系平台销售同比由正转负，京东、拼多多同比跌幅扩大，抖音同比涨幅收窄。10月淘系平台调味品销售额为43.70亿元（YoY-15.53%），京东调味品销售额为14.44亿元（YoY-18.61%），拼多多调味品销售额为7.81亿元（YoY-40.25%），抖音调味品销售额为12.77亿元（YoY+25.70%）。海天味业四大电商线上销售总额为0.82亿元（YoY+30.51%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为0.45/0.19/0.04/0.14亿元，占比分别为55.43%/22.70%/4.72%/17.15%。
风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。