金点策略晨报

（以下内容从英大证券《金点策略晨报》研报附件原文摘录）
市场或在震荡中孕育新的机会
一、周一市场综述
周一晨早短信提醒，市场连续反弹后出现回踩。国内的隐忧是经济复苏不强。随着10月以来，PMI数据重回收缩区间、出口数据不济、通胀也出现回落，这或许会减弱市场对于经济复苏的信心，投资者的情绪可能也会受到影响，进而对市场可能带来抑制。不过，无需过分担心，经济修复虽弱，但预期在增强。随着此前的万亿特别国债将在11、12月集体下发，有望对市场带来情绪提振。另外，10月以来宏观修复弱势下，预计接下来或有逆周期政策的加码，也对市场带来新的预期。最后，前期稳增长的效果有望逐步见效，对市场仍是提振。虽然近期晨报也连续提醒，随着市场的分化，还是要留意可能的回踩。上周五市场也的确出现了预期中的回踩，短期或仍有反复。即便继续回踩，空间也有限，后市指数回升是大基调，回踩是小波浪。
市场走势如我们预期，周一早盘，沪深三大指数高开，不过高开低走，三大指数盘中均下行翻绿。盘面上看，鸿蒙概念、华为昇腾等华为产业链全线大涨。午后，震荡拉升翻红，三大指数均小幅收涨。盘面上看，AI概念股展开反弹，带领TMT概念集体走强，军工股走强，“龙字辈”概念股继续走弱。券商股也表现不佳。
全天看，行业方面，航天航空、软件开发、通信设备、互联网服务、钢铁、船舶制造、教育、采掘、工程咨询、电子化学品、计算机设备等板块涨幅居前，医药、证券等板块跌幅居前；题材股方面，华为欧拉、鸿蒙、华为昇腾、国资云、数据确权、北斗导航、数据安全、知识产权等题材股涨幅居前，千金藤素、重组蛋白等题材股跌幅居前。整体上，个股涨多跌少，市场情绪回暖，赚钱效应较好，两市成交额8686亿元，截止收盘，上证指数报3046.53点，上涨7.56点，涨幅0.25%，总成交额3441.20亿；深证成指报9988.83点，上涨10.29点，涨幅0.10%，总成交额5244.62亿；创业板指报2009.21点，上涨3.97点，涨幅0.20%，总成交额2506.30亿；科创50指报896.55点，上涨6.80点，涨幅0.76%，总成交额606.66亿。
二、周一盘面点评
一是军工概念股大涨。周一航天航空、船舶制造等军工概念股集体走强。2020年三、四季度投资策略报告中我们重点推荐了军工板块的投资机会，2020年下半年板块整体涨幅25.27%。2021年二、三、四季度策略报告又推荐了军工板块，二季度军工板块涨幅12.10%，三季度军工板块涨幅8.53%，四季度军工板块涨幅16.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022年一季度，军工板块随大盘出现调整，5-8月大幅反弹，之后高位震荡。2023年初，我们继续提醒军工板块的投资机会，上半年军工板块涨幅16.30%，表现明显强于大盘，三季度小幅调整。军工板块中长期看好逻辑没变，2023年四季度仍可择低关注。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后续军工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2022年军费预算保持平稳较快增长，2023年军费预算增速再次突破7%，国防现代化建设有再次提速的迹象；其次，业绩方面。受益于国防建设加速，军工企业订单饱满，2020年以来，军工企业业绩有明显增强，2022年以来军工企业频频获得大额订单合同。展望十四五，从订单和备货角度来看，十四五期间军工企业的业绩确定性将显著好于十三五期间。最后，俄乌冲突、巴以冲突、缅北武装冲突等令国际地缘政治形势变得的更加复杂性和不确定，国有资本大概率向国防军工领域集聚倾斜。可关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。展望后市，四季度仍可继续跟踪，高抛低吸。
二是人工智能概念集体反弹带领TMT板块走强。消息面上，11月13日，广东省人民政府发布关于加快建设通用人工智能产业创新引领地的实施意见。实施意见明确总体目标，到2025年，智能算力规模实现全国第一、全球领先，通用人工智能技术创新体系较为完备，人工智能高水平应用场景进一步拓展，核心产业规模突破3000亿元，企业数量超2000家。未来，广东将打造成为国家通用人工智能产业创新引领地，构建全国智能算力枢纽中心、粤港澳大湾区数据特区、场景应用全国示范高地。1月的年度策略报告中我们重点推荐了计算机、电子、文化传媒、数字经济等板块，一季度，在“人工智能”的带领下，上述板块连续拉升，成为全市场闪耀的“明星”。二季度初开始，我们反复提醒，连续暴涨后，后市存在波动加大风险。二季度泛TMT板块明显震荡，也在预期之中。三季度初，我们提醒，估值较年初低位出现显著修复，性价比降低。三季度泛TMT板块大幅回调也符合我们预判。四季度泛TMT板块有望再度迎来活跃机会，大概率是交易性机会，投资者可择机高抛低吸。
三、后市大势研判
市场连续反弹后，近期市场出现震荡也相对正常。一方面，海外美债收益率高位回落给市场带来正向的提振。不过，美债利率仍有反复，北向资金净流入后又重新净流出，对市场或有压制；另一方面，10月的高频宏观数据回落，对市场预期带来抑制。此外，连续反弹之后，活跃板块和个股的分化，也使得资金产生分歧，短期分化下的震荡符合当前市场现状。
对目前的震荡无需担心。首先，中美关系改善迹象明显，而且有加速的趋势，或给震荡中的市场带来新的提振。其次，经济修复虽弱，但预期在增强。随着此前的万亿特别国债将在11、12月集体下发，有望对市场带来情绪提振。最后，10月以来宏观修复弱势下，预计接下来或有逆周期政策的加码，也对市场带来新的预期。
展望后市，我们维持近期的观点不变，中长期底部区域，机会大于风险。短期看，市场或在震荡中孕育新的机会。即便继续回踩，空间也有限，后市指数回升是大基调，回踩是小波浪。操作上，在指数没有系统性风险的环境下，择机做多可能是占优策略。后市仍可择低关注证券、医药、新能源、半导体、消费电子等板块的投资机会，这也是我们四季度策略报告中比较看好的板块。