国防军工行业跟踪周报：军工中期调整落地在即，看好主战装备全产业链

（以下内容从东吴证券《国防军工行业跟踪周报：军工中期调整落地在即，看好主战装备全产业链》研报附件原文摘录）
投资要点
上周军工行业走势与原因分析：上周五个交易日（1113-1117），军工（申万分类）全周涨跌幅为+2.62%，行业涨幅排名位居第4/31位。从两个维度对上周军工行业内部细分板块表现进行透视。（1）按产业链环节分类涨跌幅为：主机厂+1.97%、分系统+2.28%、材料+3.03%、元器件+2.35%、零部件+2.50%、信息化+3.52%。（2）按装备板块分类涨跌幅为：航空+2.05%、航天+2.92%、船舶+1.43%、电科电子+2.00%、兵器兵装+3.99%。
前期，军工行业受中期调整节奏低预期与三季度业绩预期不佳的影响而持续调整。我们观察到行业在10月底最后一周开始了扰动出尽预期下的修复，并在近两周逐渐树立对于中调增量订单即将落地的积极预期（各军兵种装备管理部门和军工集团拟定的各类装备需求计划，部分需求可能会在审批会这个发令枪之前安排供应链提前准备），从上周表现看，中调落地订单首当其冲受益的主战装备条线（军机、导弹、远火等）的企业领涨，包括了主机厂和核心上游配套企业都有集中表现。从10月23日至今，军工行业指数上涨7.34%，修复幅度位居31个行业中第5位。
军工行业的核心矛盾依然聚焦于中期调整工作的落地，诸多行业前期已经与当前正在经历的问题均将在中期调整落地增量订单下达后得以缓和甚至解决。虽然目前依然有人事问题处理需要时间，但“人事分开”，中期调整的审批落地有望近期实现，高层近期也对军工系统传达了相应信息，所以当前应该是可以对军工行业抱以最乐观态度的时点，军工行业有望迎来增速再起与估值修复切换的行情，因此要重视11月份的拐点布局窗口期。
针对市场期待的中调订单，会不会有低预期情况发生？我们认为，市场前期对于各个装备中调订单有个预期范围，但过程中一再落地节奏低预期，年初至今持续调整，军工行业内部或者这些个股自身纵向比都达到低点，所以当前判断的参考基准也相应变低，市场降低对订单原有的高预期，但只要中调落地的发令枪打响，就算不上低预期，带来相应的成长来源及估值修复。
重点组合：（1）中航沈飞：看中调落地，新机型订单，行业贝塔品种；（2）江航装备：改革预期，机载人机环业务平台；（3）高华科技：军用传感器，竞争格局佳；（4）华秦科技/铂力特：西工大系核心企业，错杀迎来上车良机；（5）航天电子：无人机与星、箭配套核心标的。
相关标的：增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力：中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大中特估国家安全中最先受益的央企军工标的。四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。（2）新订单、新概念、新动量：北方导航、七一二、航天电子。（3）超跌上游反弹布局：中简科技、铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技、火炬电子。（4）中国推动沙伊和解后逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：北方导航、中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工。
风险提示：业绩不及预期风险、改革不及预期风险。