新能源发电设备行业研究：xBC电池行业深度：两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山

（以下内容从国金证券《新能源发电设备行业研究：xBC电池行业深度：两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山》研报附件原文摘录）
背接触（Back Contact， BC）概念于 1975 年提出，后经过不断演化、改进，现已成为行业公认的高效光伏电池技术路线之一。 从转换效率的角度来说，由于 BC 结构正面无栅线遮挡，受光面积增大，入射光利用率得到提高，因此在被提出至今近 50 年的时间里，在转换效率上始终保持绝对优势；从观赏性的角度来说， BC 结构组件正面无栅线遮挡，外观上可以兼顾高颜值，更加符合多元化建筑场景的应用，因此深受分布式市场的喜爱； 从工艺兼容性的角度来说， BC 工艺为兼收并蓄的富有延展性的工艺，可以与 TOPCon、 HJT 工艺相结合，在正面充分利用的前提下进一步优化钝化结构，持续做到电池转换效率的提升。
xBC 工艺壁垒高，耗材/设备变化较大， 技术优势红利期长： ①BC 电池的生产工序较长，尤以背电极制作较为繁琐，需要经历 2~3 道激光开槽工艺，对设备稳定性/工艺成熟水平要求较高，而激光开槽过程中造成的漏电问题是制约电池片生产良率的重要瓶颈；②由于背电极相互交叉，在焊带设计/焊接工艺和封装工艺也需要做相应调整。焊带方面，扁平化、变薄变宽趋势；串焊机方面，焊接精度要求大幅提高， 焊接过程中需要避免发生翘曲问题， 需要 BC 结构专用串焊机。 因此综合评估看来，一般厂商并非拥有 TOPCon 或 HJT 技术、产能即可随时转产 BC 结构电池，在 BC 领域研发投入积累多、成果丰富的企业，将能在量产阶段保持相对较长时间的技术优势红利期。
得益于头部企业的积极引领和产业内上下游多方面的技术进步， 2023 年开始 xBC 工艺发展速度较快： ①激光在光伏中的应用逐步普及，现有厂商多采用激光图形化取代光刻工艺， 目前激光技术在 xBC 电池上的应用主要为刻蚀掩膜、制备 PN 区交叉指结构、 PN 区隔离及钝化膜开槽等核心工艺步骤， 经济性大幅提升； ②xBC 电池产业链上下游的快速协同配套，尽管国内的 BC 电池于 2023 年刚刚进入量产阶段，但产业链配套已形成很好的配合，从辅材、耗材、设备等方面均给予了 BC 电池产业化强有力的支持，各环节龙头公司基本均实现向头部 BC 厂商的量产供货；③龙头电池及组件企业扩产的带动作用，尽管目前仅有少数头部企业押注了 xBC 工艺技术路线，但龙头企业的技术路线选型具备较大的影响力及示范作用， 带动行业内其它头部企业内部研发同样对 xBC 工艺保持了一定关注，对于 xBC 工艺量产所遇到的难点和痛点予以克服，因此共同带动了 xBC 工艺的快速进步。
投资建议与估值
针对 xBC 工艺产业化所带来的投资机会，我们认为目前主要集中在 2 个方向： 一是 xBC 生产工艺中较此前 PERC、TOPCon 应用更为广泛、价值量更高的电池激光设备厂商及出现较大变化的组件端相关设备厂商，重点推荐奥特维、帝尔激光、 英诺激光； 二是在 xBC 工艺产能布局领先、产业化进展较快的头部组件、电池厂商，重点推荐隆基绿能、爱旭股份。
风险提示
BC 工艺产业化进展不及预期，竞争加剧风险，行业需求不及预期，产业链价格下行过快风险。