纺织服饰行业周报：服装双十一微跌，国货表现亮眼

（以下内容从东海证券《纺织服饰行业周报：服装双十一微跌，国货表现亮眼》研报附件原文摘录）
投资要点：
整体观点：服装双十一微跌，国货占比提升。双十一落下帷幕，根据星图数据，全网销售额为11386亿元，同比+2.1%，其中服装销售额为1370亿元，占比14%，同比-1.4%，在大促整体增长乏力、同期高基数、低温延期等背景下表现为小幅下跌。运动鞋服、羽绒服、高端男装以及高端女装品类表现相对积极，Nike、FILA和安踏坐稳运动鞋服前三强，优衣库、波司登和太平鸟位列男装前三甲。国货品牌表现不俗，占比提升，其中森马零售额突破33.6亿元，同比+25%，再创新纪录，特步集团全网GMV同比+20%，361度同比+17%，罗莱生活同比+28%。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。
细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。
市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数-0.51%，申万纺织服饰指数+2.00%，行业整体跑赢沪深300指数2.51个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第9位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅+1.40%，年初至今+2.44%；服装家纺周涨幅+2.17%，年初至今+2.58%。（3）个股方面：本周涨幅前三为酷特智能、ST步森、华孚时尚，分别+15.8%、+14.8%、+9.3%；跌幅前三为*ST柏龙、龙头股份、*ST新纺，分别-17.6%、-10.4%、-5.5%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为10.80倍，纺织服饰PE为18.56倍，相较沪深300估值溢价72%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-4.88亿元，在申万一级行业中排第8位。
数据跟踪：（1）原材料价格：截至11月17日，中国棉花价格指数16915元/吨，进口棉价格指数16428元/吨，国内外棉价差487元/吨（周环比-375元/吨），油价带动国际棉价小幅反弹，内外棉价差环比收窄。粘胶短纤现货价13460元/吨（周环比持平），涤纶短纤现货价7552元/吨（周环比-0.53%），氨纶现货价32950元/吨（周环比持平）。10月，纱线库存天数28.76天（环比+2.73天），坯布库存天数35.89天（环比+0.66天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：10月，社零实现43333.00亿元（+7.60%），服装鞋帽、针、纺织实现1207.10亿元（+7.50%），表现基本与整体社零持平。纺织业PPI同比-1.9%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+2.0%，自8月起连续三个月回正。1-9月，纺织业累计实现收入16542.9亿元（-3.3%），累计实现利润460.2亿元（-10.2%）；纺织服装、服饰业实现收入8778.7亿元（-8.1%），累计实现利润384.2亿元（-7.2%）。（3）重点公司线上销售：根据魔镜数据，阿迪达斯、耐克、安踏、李宁10月线上销售额同比-13%、+2%、-7%和+25%，线上受双十一预热，销售好转。（4）出口：10月，美国和欧元区服饰销售同比-0.18%和+2.60%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口107.10、122.55亿美元，分别同比-5.00%、-8.70%，自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为+4.0%、+30.3%和-0.1%，上行动能充足。
投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。
风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。