非银行金融行业：主要上市险企10月保费点评：10月保费放缓不改复苏预期，常态化经营有望助力寿险高质量发展

（以下内容从信达证券《非银行金融行业：主要上市险企10月保费点评：10月保费放缓不改复苏预期，常态化经营有望助力寿险高质量发展》研报附件原文摘录）
事件： 上市险企发布 2023 年 1-10 月保费数据，其中前 10 月累计寿险保费同比增速：人保寿（ YoY+9.9%） >平安寿（ YoY+7.1%） >太保寿（ YoY+5.8%） >国寿（ YoY+4.1%） >新华（ YoY+2.6%）；前 10 月累计财险保费同比增速：太保财（ YoY+11.7%）>人保财（ YoY+7. 2%）>平安财（ YoY+1.5%）。
点评：
寿险 10 月单月保费延续调整，短期主要受开门红预收政策调整扰动影响。 2023 年 10 月各大上市险企寿险保费延续 9 月调整趋势， 10 月单月 保 费 增 速 ：平安 寿 （ YoY-1.0% ） > 国 寿 （ YoY-6.4%> 人 保寿（ YoY-8.4%）） >新华（ YoY-10.6%） >太保寿（ YoY-25.3%）； 1-10月累计保费增速： 人保寿（ YoY+9.9%） >平安寿（ YoY+7.1%） >太保寿（ YoY+5.8%） >国寿（ YoY+4.1%） >新华（ YoY+2.6%）。
整体来看，主要上市险企 10 月单月度寿险保费同比均负增长， 但降幅有所分化，环比 9 月，平安寿和国寿当月保费同比降幅有所放缓， 太保寿、 新华和人保寿则降幅有所扩大， 我们认为太保寿单月保费下滑幅度较大主要系去年同期高基数和四季度业务节奏调整影响。
近期行业受到银保“报行合一”、 监管限制“开门红”预收活动和短期健康险监管政策等影响，主要上市险企单月保费同比有所承压，但整体上累计保费仍延续前三季度增长态势， 各大险企四季度保费通常占比均有限，各大公司均着眼 2024 年开门红活动的准备和落实，我们认为后续各大险企将更加关注常态化经营、销售和人员招募，业务的可持续性有望进一步提升。 我们认为当前金融环境仍利于储蓄型产品销售，在诸多银行不断下调存款利率的背景下， 3.0%预定利率的保险产品相比其他储蓄竞品仍有较强吸引力， “储蓄” +“保障”的产品属性有望使保险需求持续。
财险 10 月保费增速有所承压。上市险企产险业务 2023 年 10 月保费增速有所分化，太保财和人保财 10 月保费继续保持同比正增长，平安财单月保费连续 4 个月同比小幅下滑， 1-10 月累计保费增速均同比有所放缓。 10 月单月保费方面：太保财（ YoY+10.3%） >人保财（ YoY+3.8%） >平安财（ YoY-0.5%）。 主要上市险企财险业务 1-10 月累计保费仍保持稳健增长态势：太保财（ YoY+11.7%） >人保财（ YoY+7.2%） >平安财（ YoY+1.5%）。
从人保财险的细分保费来看： 2023 年前 10 月车险和非车险保费收入分别占比 52%和 48%，保费结构较为均衡。其中车险保费同比+5.5%，非车险保费同比+9.1%；总保费仍维持较快增长（ yoy+7.2%）， 非车险保费增速依旧高于车险增速,但 10 月单月非车险保费有所放缓，车险保费则维持稳健增长态势。 10 月单月车险和非车险分别同比+6.3%和-3.4%，财险保费整体+3.8%，单月保费增速环比 9 月有所放缓。
车市“银九”热度延续，带动十月车险保费稳增。 10 月车险保费增速延续 9 月良好态势， 2023 年 10 月乘用车市场零售达到 203.3 万辆，同比增长 10.2%，环比增长 0.7%。整体来看， 今年 10 月车市零售环比走强，形成“银九金十”的较强走势， 推动车险保费稳健增长。同时， 国家层面针对汽车行业的政策指引频出，旨在进一步稳定和扩大汽车消费， 10 月车市促销持续增大，燃油车和新能源车促销均环比增大，购车消费需求有所释放。
从非车险细分险种来看， 10 月单月保费中意外伤害及健康险（ yoy-9.8%）、农险（ yoy-21.5%）和信用保证险（ yoy-36.4%）保费有所放缓，拖累非车险保费增速。
投资评级：
近期保险板块整体回调，我们认为主要来自于市场对于负债端和资产端均有所担忧。一方面， 2024Q1 开门红节奏的担忧， 在 3.0%预定利率完成切换的同时， 监管密集出台对银保渠道费用进行报行合一、开门红保费预收政策管控和短期健康险规范等政策， 使得市场对于负债端的新单和价值增长产生一定的担忧，另一方面 Q3 权益市场波动使各大险企当期利润承压，资负双重因素影响使估值有所回落。但我们认为保险产品具有的“储蓄”和“保障”两大特性，使得储蓄型和保障型产品仍有持续同步发力的空间，同时当前宏观经济数据逐步呈现企稳修复态势，且当前板块估值仍较低，因此我们依然看好行业基本面逐步回暖带来的板块阶段性行情和长期配置价值。建议重点关注中国太保、中国人寿和中国财险，关注中国平安和新华保险。
风险因素： 险企改革不及预期、高质量代理人增员不及预期、 开门红活动开展不及预期， 自然灾害超预期多发