煤炭月度供需数据点评：稳增长政策超预期，冬季煤价具备强支撑

（以下内容从山西证券《煤炭月度供需数据点评：稳增长政策超预期，冬季煤价具备强支撑》研报附件原文摘录）
月度供需数据：
供给： 1-10 月原煤同比增速明显放缓， 10 月环比微降。 2023 年 1-10 月，原煤累计产量实现 38.29 亿吨， 同比增 3.10%， 增速较 2022 年同期明显下降。10 月当月实现 3.89 亿吨， 同比增 3.80%， 环比降 1.08%。
需求： 终端需求缓降， 10 月需求端边际改善。 基建和制造业坚挺， 终端需求平稳。 前 10 月能源链和地产链需求分化， 10 月生铁、 焦炭维持正增。
进口： 1-10 月进口量同比大幅增加， 10 月环比下降。 2023 年 1-10 月，煤及褐煤累计进口量实现 3.84 亿吨， 同比增 66.80%； 10 月单月实现进口量3599 万吨， 同比增 23.34%， 环比降 14.59%。
价格与利润： 煤价反弹， 焦炭利润有所调整。 山西优混 5500 动力煤 10月均价 1013 元/吨， 同比降 34.46%， 环比增 9.47%。 京唐港主焦煤 10 月均价 2465 元/吨， 同比降 7.32%， 环比增 8.27%。 天津港二级冶金焦 10 月均价2200 元/吨， 同比降 16.98%， 环比增 8.64%。
点评与投资建议：
供给弹性下降， 需求复苏关注“稳增长” 政策效果。 供给方面， 1-10 月原煤增速再次放缓， 年内国内供给高点已过。 近月供给增量维持低位， 显示供给弹性仍低。 进口煤环比下降， 或与海外价格上涨有关。 需求方面， 基建和制造业坚挺， 地产竣工和新开工分化， 终端需求缓降； 下游行业边际改善。一万亿特别国债发行超预期， 继续关注“稳增长” 政策效果。
吕梁火灾事故扰动焦煤供给， 低利率环境下高股息资产价值提升。 夏季压力测试验证底部抬升逻辑， 气温骤降打消市场恐慌情绪， 旺季行情启动。供给弹性仍然偏低， 需求端除旺季因素外， 稳增长政策持续超预期， 预计冬季价格具备较强支撑。 11 月 16 日离石区联建楼火灾事故所在区域为焦煤主产区， 相关停产扰动炼焦煤尤其是主焦煤供应。 全球能源危机尚未解除， 考虑四季度欧洲旺季来临、 印度需求提升等因素， 海外供需料紧张。 建议关注几类标的， 第一， 吕梁火灾扰动供给， 稳增长政策超预期， 海外价格持续倒挂， 更看好主焦煤占比高或离事故较近的焦煤公司， 建议关注【平煤股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【冀中能源】、【淮北矿业】； 第二， 动力煤进入供暖季， 长协比例降低提升弹性， 【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】、【晋控煤业】 受益； 第三， 【广汇能源】 四季度煤、 煤化工、 天然气等各项业务均有改善预期。
风险提示： 供给超预期释放， 需求回升不及预期， 进口煤大幅增加， 煤 炭价格大幅下降