商贸零售行业点评报告：10月社零同比+7.6%，金银珠宝延续稳健增长

（以下内容从开源证券《商贸零售行业点评报告：10月社零同比+7.6%，金银珠宝延续稳健增长》研报附件原文摘录）
2023 年 10 月社零同比+7.6%，社会消费持续恢复
国家统计局发布 2023 年 10 月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。 2023年 1-10 月我国社零总额为 385440 亿元（+6.9%）， 除汽车以外的零售额 346472亿元（+7.0%）；其中 10 月社零总额为 43333 亿元（+7.6%）， 除汽车以外的零售额 39198 亿元（+7.2%）。我们测算得 2023 年 1-10 月/10 月社零总额两年复合增速分别为+3.7%/+3.5%，基本保持稳健。分地域看， 10 月城镇、乡村消费品零售额同比分别+7.4%/+8.9%。 社会消费有望持续修复， 建议关注高景气赛道下，竞争优势、品牌势能边际提升的优质龙头品牌公司。
必选消费品类表现稳健，可选消费品类中金银珠宝延续稳健增长
价格因素方面， 2023 年 10 月 CPI 同比-0.2%（环比-0.2pct），其中食品类 CPI-4.0%（环比-0.8pct）。商品消费方面， 10 月商品零售 38533 亿元（+6.5%），分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒 10 月同比分别+4.4%/+6.2%/+15.4%，测算得两年复合增长分别为+6.3%/+5.1%/+7.0%，表现稳健；可选消费方面，化妆品 、 金 银 珠 宝 、 服 装 鞋 帽 、 文 化 办 公 用 品 10 月 分 别 同 比+1.1%/+10.4%/+7.5%/+7.7%，两年复合增长分别为-1.3%/+3.6%/-0.3%/+2.7%，金银珠宝、文化办公用品表现良好，化妆品则持续承压。此外， 10 月餐饮收入 4800亿元（+17.1%），两年复合增速+3.7%，线下接触型消费持续恢复。
线上渗透率有所提升，线下业态持续复苏
线上渠道方面， 2023 年 1-10 月全国网上零售额 122915 亿元（+11.2%），其中实物商品网上零售额 103010 亿元（+8.4%），占社零总额比重为 26.7%（环比 1-9月+0.3pct）；其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+11.3%/+7.6%/+8.2%。10 月 23 日京东平台已开启 2023 年双 11 现货销售， 活动首周近 30 个品牌销售超 10 亿元。 线下渠道方面， 2023 年 1-10 月超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别-0.6%/+7.3%/+7.2%/+4.7%/+3.6%，较 1-9 月累计增速分别-0.2pct/-0.2pct/-0.5pct/+0.4pct/+0.5pct；此外中华全国商业信息中心数据显示，全国 50 家重点大型零售企业（以百货业态为主） 10 月零售额同比+10.1%（环比+4.2pct），线下业态持续复苏。
建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司
投资建议方面，建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司，重点三条投资主线：（1）黄金珠宝板块长期看头部集中是主旋律， 而产品研发和信息化能力是未来更值得关注的品牌竞争要素， 重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥等。（2）医美板块长期看行业渗透率、国产化率、合规化程度等多维提升逻辑未变，利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头，重点推荐爱美客、朗姿股份，受益标的科笛-B。（3）化妆品板块温和复苏、品牌端持续分化，建议关注强α国货美妆公司， 重点推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达，受益标的润本股份。
风险提示： 消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。