东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
分析师推荐
【东兴轻工制造】顾家家居（603816）：实控人变更，期待产业协同助力发展（20231113）
盈峰集团成为控股股东，产业协同巩固龙头优势。本次交易完成后，盈峰睿和投资将持股29.4%，顾家集团及一致行动人持股18.0%。两方将在共同持股的背景下，建立战略合作伙伴关系，围绕家居领域业务拓展进行战略合作，同时将优化公司治理结构，完善公司治理机制。盈峰睿和投资为盈峰集团全资孙公司，实控人为何剑锋先生（美的集团实控人何享健先生之子）。何氏家族有丰富的家居家电产业链资源及管理经验，我们认为盈峰集团与公司有较强的协同效应，有望进一步提升公司竞争优势。
总经理留任，控股权的变更对公司经营冲击较小。公司自2012年起即开始推行职业经理人制度，聘请原美的电器副总裁李东来先生担任公司总裁。本次收购完成后，各方同意总经理李东来先生继续留任。预计本次控股权的变更对公司经营的冲击较小，将实现平稳过渡。
公司积极推进大家居战略，有望不断提升份额。公司已形成全品类、多品牌的产品矩阵。品类方面，沙发优势稳固，床垫、功能沙发、定制家具等高潜力品类拓展迅速，通过品类间相互引流提升客单价；品牌方面，除顾家主品牌外，公司已建立多品牌矩阵契合不同的消费人群，其中天禧派、乐活等年轻化品牌仍在高速拓展中。此外公司已构建多元化营销网络体系，渠道布局领先行业，当前积极推动多品类大店的建设以及整装渠道的开拓，助力大家居体系的构建。多品类协同契合消费者便捷的消费需求，从供给端看则摊薄了获客成本，但对企业经营也带来更大的挑战，龙头公司有望脱颖而出。公司领先的大家居布局有望提升公司竞争优势，不断提升份额，同时为公司打开长期广阔的成长空间。
盈利预测与投资评级：顾家家居品类全面、渠道布局领先，盈峰集团的入主有望充分发挥协同效应，进一步巩固公司的龙头优势。长期看软体家具品牌价值提升，顾家家居有望凭借品牌、产品优势持续拓展品类边界，提升份额。我们维持“推荐”评级。
风险提示：地产销售不及预期；家居消费不及预期；原材料价格上涨。
(分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044)
【东兴银行】银行业跟踪：监管表态化险可控，资产质量预期有望改善（20231113）
本周金融主管部门领导在金融街论坛做主题演讲，就地方政府债务、房地产等方面发言表态。（1）地方政府债务方面，潘功胜行长指出我国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。且地方政府债务有实物资产支撑且与地方政府的经济规模基本匹配，风险基本可控。化债方面，金融管理部门出台相关政策，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险。必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。长期发展方面，支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能。（2）房地产方面，央行定调“一直以来我们实行非常审慎的个人住房贷款政策，房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控”。央行将积极配合有关部门和地方政府，做好金融支持房地产市场平稳健康发展，弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢；引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。综合来看，中央金融工作会议以来，防范化解金融风险成为未来金融工作重中之重。预计房地产和地方政府平台业务风险暴露较可控，银行体系资产质量将维持稳定，节约拨备、保持合理利润有空间。
我们看好息差与资产质量预期改善带来的估值修复行情。在当前政策化险有托底、规模增长有支撑、息差进一步下行空间有限的局面下，上市银行有望维持盈利正增长的稳健基本面情况。当前银行股估值历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。
(分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383)