农林牧渔行业点评报告：猪价低迷能繁加速去化，天气转凉腌腊需求或对年末猪价形成支撑

（以下内容从开源证券《农林牧渔行业点评报告：猪价低迷能繁加速去化，天气转凉腌腊需求或对年末猪价形成支撑》研报附件原文摘录）
行业：猪价低迷能繁加速去化，天气转凉腌腊需求或对年末猪价形成支撑
生猪供给过剩，猪价持续低迷。据涌益咨询，2023年10月全国生猪销售均价为15.27元/公斤，月环比-6.87%。Q4为传统生猪消费旺季，但猪价持续低迷主要系2023年以来生猪供给持续过剩，2023年7-10月涌益监控样本月均屠宰量同比+44%。根据能繁存栏推算，预计2023年11月生猪供给压力环比减弱，猪价或止跌小幅上行。
10月毛白价差低于2021年以来同期水平，节后需求回落冻品库容率有所抬升。据涌益咨询，2023年10月监控样本毛白价差4.48元/公斤，远低于2021年以来同期水平。中秋国庆节后，生猪消费需求回落，生猪供给过剩下游承接有限，冻品库容率于2023年11月9日抬升至20.75%。
仔猪价格小幅反弹但仍深度亏损，猪价低迷能繁加速去化。2023年10月末，规模场15kg仔猪价格最低跌至208元/头，行业生猪自繁自养头均亏损182.13元，外购仔猪育肥头均亏损165.56元。仔猪价格低迷外购仔猪育肥亏损已低于自繁自养，养户惜售情绪转浓推动11月初仔猪价格小幅反弹。但2023年11月仔猪补栏对应2024年4月淡季生猪出栏，预计仔猪价格涨幅有限。能繁存栏看，10月涌益监控样本能繁存栏环比-0.85%，猪价低迷长期亏损驱动能繁加速去化。
气温转凉腌腊需求渐起，或对后续猪价形成支撑。历年腌腊一般从11月下旬日均气温降至10摄氏度及以下开始，从区域看腌腊以西南、华南为主，四川于11月下旬率先开始。此外，腌腊偏好150kg以上大体重猪，或驱动标肥价差进一步走扩。我们预计在腌腊及年末需求驱动下，12月猪价有望上行。
企业：10月上市猪企生猪出栏量同比增减不一，出栏均重环比均增加
截止2023年11月10日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布10月生猪销售数据。生猪养殖上市企业10月合计出栏生猪1202.31万头，同比+13.22%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北农、中粮家佳康、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农10月出栏量分别为488.00/239.56/147.15/47.92/79.08/47.32/38.20/45.86/23.14/38.41/7.67万头，分别同比+2.1%、+45%、+1.1%、-25.5%、+105.1%、+24.7%、+14.4%、-8.9%、+59.7%、+84.4%、-42.4%。
出栏均重方面，3家企业公布出栏均重，生猪出栏均重环比增加，温氏股份、正邦科技、大北农10月商品猪出栏均重分别为121.3/118.6/119.6公斤/头，分别环比变动+2.4/+7.9/+3.4公斤/头。
销售均价方面，主要8家上市猪企销售均价环比均下跌，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北农、中粮家佳康、天康生物10月商品猪销售均价分别为14.5/15.1/14.9/13.7/14.9/14.9/15.1/14.3元/公斤，分别环比变动-8.2%/-6.8%/-6.6%/-6.8%/-9.6%/-6.6%/-6.6%/-5.8%。
风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。