(以下内容从东海证券《FICC及行业比较复盘深度报告:站在中美周期差收敛的转折》研报附件原文摘录)
国内大类资产表现:债券>黑色金属≈沪金>农产品>本币汇率>权益
全球大类资产表现:美股(纳指)>日股>欧股>贵金属>中债>美元>原油
2024年展望:权益资产占优,汇率企稳回升
汇率:中美利差收窄,人民币汇率底部大概率已过,中长期因素偏积极
中债:利率已处十字路口,复苏、供给及宽货币多空博弈,年内维持震荡
商品:韧性仍存,国际金价再返“2000“,年内油价震荡,明年油价或前高后低
权益:外资边际增持,Risk-on交易开启,中长期胜率较高,具备较强配置价值
经济数据略有降温,美债利率及美元较高点明显回落。11月以来美国多项数据释放鸽派信号,10年期美债收益率最多回落至4.5%,美元回落至105。1)FOMC11月利率决议维持政策利率按兵不动。鲍威尔暗示加息周期接近结束,指向美债利率已为强弩之末。2)美国财政部发布了四季度美国政府债拍卖计划,总规模大幅低于预期,债券供给对美债冲击最大阶段或已过去。
3)10月美国非农就业数据大幅低于预期,10月美国失业率升至3.9%。劳动力市场降温推动市场利率下行。
12月加息概率仍低,美债利率或“highforlonger”,但非“higher”。11月FOMC议息会议按兵不动,将联邦基金利率目标区间维持于5.25%-5.5%。美国10月ISM制造业及非制造业PMI分别录得46.7和51.8,均低于前值,或指向经济预期转弱。但总体而言,相对欧洲经济偏强的格局延续,或推动美债利率“Highforlonger”。