非银金融行业周报：保险超跌带来左侧机会，并购导向催化券商热度

（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：保险超跌带来左侧机会，并购导向催化券商热度》研报附件原文摘录）
周观点：保险超跌带来左侧机会，并购导向催化券商热度
本周保险和券商板块分化明显，保险和券商板块分别-6.5%/+3.1%。受房企收购的公司传闻和“报行合一”压制个险新单的担忧影响，保险板块短期下跌明显。我们认为“报行合一”监管意图在于降低行业费差损风险，市场过度担忧个险渠道代理人佣金压降问题，经代和银保渠道成本压降利好头部险企。保险板块短期超跌带来左侧机会。券商同业并购的政策导向催化板块热度，并购题材类标的上涨明显，权益市场风险偏好改善利于交易量持续回升，关注板块结构性机会。
券商：交易量持续改善，鼓励并购导向提升板块热度
（1）本周日均股票成交额0.98万亿，环比+12.5%，成交额连续三周环比改善。本周偏股/非货基金新发份额82/240亿，环比+59%/-1%，同比+130%/+11%。（2）11月8日，沪深交易所均针对适当收紧再融资给出具体方案，要求再融资预案董事会召开前20个交易日、启动发行前20个交易日内的任一日，不得破发或破净。证监会主席易会满在2023金融街论坛年会上表示，将坚持注册制基本架构不动摇，并适应新形势新变化，动态评估优化定价、减持、再融资等制度安排，同时大力度推进投资端改革，推动中长期资金入市各项配套政策落地。（3）交易量持续改善，政策在融资端和投资端有望继续发力，并购题材提升板块整体热度，继续看好板块性机会，受益于政策利好的低估值头部券商、并购题材类标的或有较强超额。受益标的：财通证券，中信证券，华泰证券，东方财富，中国银河。
保险：受传闻和报行合一政策担忧影响下跌明显，关注左侧布局机会
10月中下旬以来保险板块有明显调整，先后受开门红规范政策和3季报净利润偏弱影响，本周保险指数进一步下跌6.5%，预计受房企收购的公司传闻和市场担忧“报行合一”对个险开门红带来拖累影响。我们认为：（1）“报行合一”监管意图在于管控恶性竞争、规范“法外费用”，在投资端收益率下降的趋势下降低费差损风险(已通过调降预定利率降低利差损风险)，压降个险渠道代理人佣金与控制负债端实际成本的本意不符，规范个险“法外费用”利于个险渠道健康发展，利于减少费差损，经代和银保渠道成本压降利好头部险企。（2）市场对公司传闻和报行合一政策担忧反应过度，保险行业供给侧转型持续见效，稳增长政策持续发力，负债端和资产端中期改善趋势不改，短期超跌带来左侧机会，继续看好板块性机会，推荐中国人寿、中国太保、中国平安。
受益标的组合
保险：中国太保，中国人寿，中国平安，新华保险，中国人保，友邦保险。
券商&多元金融：中信证券、华泰证券，财通证券，东方财富，中国银河，方正证券，国联证券，中信证券，指南针，江苏金租，香港交易所。
风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。