每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：物价低位，等待稳增长政策推升——2023年10月通胀数据解读。我们的分析：CPI继续低水平波动，PPI价格链条不畅。CPI和PPI预测：4季度天气转凉，食品类价格回升，预计物价在0.4%左右，全年CPI预计在0.3%左右。2024年仍然是低物价年，供给超过需求。另一方面，货币即使放量，房价-租金链条也很难启动。全球经济增速表现温和，大宗商品价格的持续上行仍然较为困难。2024年预计CPI可能在1%左右。PPI的回升速度偏缓，原材料价格的上行仍然没有拉动下游行业的价格上行。PPI上游的价格对下游的传导并不顺畅。我们预计4季度PPI增速为-2.6%，全年预计在-3.0%左右运行。PPI转正时间推迟，我们预计可能在2024年6月份到来。
宏观：不一样的跨周期与逆周期——《中国人民银行行长在2023金融街论坛年会上的讲话》解读。我们的判断和政策预期：四季度存在降准可能。2024年进一步降息继续推动实体经济融资成本下降以持续支持经济回升、降低债务成本配合化解金融风险。对于货币信贷和融资总量，除了“增长合理、节奏平稳”之外，强调“效率提升”，预计政策将引导提升存量贷款的使用效率、盘活被低效占用的金融资源。
银行：2023Q3公募基金持仓数据点评：公募对银行持仓改善，低配比例收窄。公募对银行持仓仍有较大提升空间，息差企稳、基本面改善和风险持续化解有望成为重要驱动因素。财政发力重启，地方专项债额度提前下达叠加1万亿特别国债发行，有望带动相关基建投资增长，撬动配套融资需求。当前贷款利率已位于低点，叠加存款挂牌利率持续调整，息差企稳概率加大，同时地方债务风险化解利好银行信用成本改善，基本面预计于四季度见底。此外，中央汇金增持四大行有助稳定市场预期，促进银行估值修复，我们持续关注地方债务风险化解进展和成效，看好银行板块配置价值。个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。
汽车：“银十”乘用车市场销售热情延续，自主品牌市占率接近60%。10月国内新能源渗透率突破35%，出口增速显著。商用车市场维持稳健复苏态势，货车增速高于客车。整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。
环保公用：全国范围容量电价落地，推动煤电估值重塑——《关于建立煤电容量电价机制的通知》点评。容量电价以装机为基准，具有高度确定性、长期持续性的特点。在增厚火电企业利润的同时，其相对固定的补偿标准也将增强火电企业盈利稳定性。长期来看，电改将推动火电业绩从强周期性转向高度稳定性，且在发展新能源方面具有消纳优势，估值有望迎来重估。过去10年间火电板块PB均值为1.14x，随着煤电业绩盈利性持续提升，火电PB有望向水电PB的2.20X靠拢。火电板块推荐：华能国际（600011）、华电国际（600027）、国电电力（600795）、大唐发电（601991）、内蒙华电（600863）、皖能电力（000543）、江苏国信（002608）。灵活性改造推荐：龙净环保（600388）、清新环境（002573）、青达环保（688501）。