晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20231109：通胀回升的难度在哪？
10月CPI同比-0.2%，时隔两月后再度转负，环比季节性下降0.1%。PPI自6月以来的同比回升势头受阻，10月录得-2.6%（前值-2.5%）。再通胀进程显得“吃力”是当下经济复苏的疑点，那么本轮通胀回升的难度在哪？风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；政策对内需拉动效果不及预期。
固收金工
固收深度报告20231108：美国国债后市供给测算及其对锚收益率的影响分析——以债之名系列5
7月份美国财政部借款咨询委员会（TBAC）发布报告对2023年第4季度和2024年前3季度的国债发行量进行预测，11月1日TBAC对国债发行量进行了最新的预测，我们基于前后两次预测的差别来比较美债供给预测的边际变化，并基于此来分析美债供给预测的边际变化能否解释近期美债收益率的下滑。
行业
电子行业深度报告：华为赋能自动驾驶，国内智驾产业发展加速
华为新车智驾与座舱体验升级，国内智驾产业迎来需求拐点：华为持续推进自动驾驶方案升级，2023年4月，华为问界M5智驾版首次搭载ADS2.0高阶智能驾驶系统，自新问界M7上市后，智驾体验叠加智能座舱升级受到客户高度认可，推动问界M7成为爆款车型，9月17日至10月7日期间订购车型中智驾方案选装率提升至60%-70%，消费者对自动驾驶接受度明显提升，带动其他车企智驾方案选装率上提。消费者对自动驾驶接受度明显上升，国内智驾产业需求端出现拐点。巨头入局智驾方案触发“鲶鱼”效应，车企竞速城市NOA：2023年9月，华为提出计划12月实现城市智驾NCA开通至全国，特斯拉FSD计划加速进入中国市场，两大巨头智驾方案加速落地触发“鲶鱼”效应，各大车企也竞相加速高阶智驾方案落地，城市NOA相较于高速NOA交通道路复杂程度呈倍数级增长，对自动驾驶软硬件要求程度更高，城市NOA的普及意味着汽车能够在更复杂的环境中自主驾驶，标志着汽车智能驾驶真正从高阶辅助驾驶逐步迈向自动驾驶。“轻地图重感知”城市NOA加速落地，自动驾驶硬件迎放量机遇：“重感知”技术路线驱动下，激光雷达、高像素车载摄像头、4D毫米波雷达等传感器快速上车应用：1）车载摄像头量价齐升：自动驾驶升级推动车载摄像头单车装载量逐步提升，同时为满足更高等级自动驾驶需求，车载摄像头像素提升带动车载摄像头价值量。2）激光雷达加速上车：纯视觉感知方案在特殊场景下仍存风险，且对算力、数据训练量存在极高要求，在自动驾驶等级提升加速趋势下，激光雷达以其不依赖算法训练、算力要求低且障碍物检测更敏感等优势成为各大高阶智驾方案主流选择，当前伴随高阶智驾方案车型逐步规模化量产迎来放量机遇。
3）连接器、HUD等其他相关硬件加速应用：汽车自动驾驶传感器数据依赖高频高速连接器实现数据传输，高阶自动驾驶持续升级与上车量产带动连接器需求量持续提升，HUD显著改善自动驾驶体验，市场需求量有望稳步增长。投资建议：建议关注感知层硬件激光雷达产业链公司水晶光电、蓝特光学、凤凰光学、永新光学、炬光科技、长光华芯、高伟电子，车载摄像头产业链公司舜宇光学、联创电子、欧菲光、韦尔股份、思特威、格科微，连接器公司电连技术、永贵电器、意华股份、徕木股份。风险提示：国内车企智驾方案升级速度不及预期、智能化渗透率不及预期、客户拓展不及预期
纺织服装板块2023三季报总结：Q3基数扰动下品牌服饰持续修复，制造端改善趋势向好
投资建议：n品牌服饰：看好23Q4修复弹性，当前时点从业绩端建议重点关注如下几类机会：①重点推荐流水复苏较强劲的男装品牌公司，如比音勒芬、海澜之家、报喜鸟。②运动品牌龙头估值已经调整到历史较低水平，长周期价值凸显，继续看好安踏体育、特步国际、361度、李宁。③“困境反转”型品牌虽流水恢复较慢、但正经营杠杆或逆势开店将带来利润端的较大弹性，如休闲服龙头森马服饰及太平鸟、家纺龙头罗莱生活、高端女装歌力思、朗姿股份、锦泓集团等。④结合消费弱复苏背景下、建议关注近3年股息率较高的防御性标的，如罗莱生活、森马服饰、海澜之家等。n纺织制造：提示制造端出口链布局机会①出口型：23年上半年压力仍存，Q3以来东南亚国家主要鞋服制造国家或地区出口额环比改善，结构上看纺织品恢复速度快于鞋类，分国家看越南纺织品、柬埔寨服装出口同比转正，多数中国台湾代工厂月度营收增速环比改善，印证需求端改善趋势。推荐布局运动赛道上游的制造龙头申洲国际、华利集团等。②内销型：关注国内国外两个消费市场需求拐点的渐次出现，Q2以来国内纺丝开工率明显提升，国内品牌复苏有望逐步传导至制造端、订单有望改善，下半年海外品牌去库完成后订单或进一步回暖，关注大国崛起背景及逻辑下的受益公司，如伟星股份(国产替代)、台华新材(技术突破)、新澳股份(份额提升)等。?风险提示：终端消费疲软、棉价大幅波动、人民币汇率波动等