社会服务行业三季度业绩综述：暑期出行刺激叠加政策持续发力，推动社服行业复苏延续

（以下内容从万联证券《社会服务行业三季度业绩综述：暑期出行刺激叠加政策持续发力，推动社服行业复苏延续》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
第三季度社会服务行业各板块表现良好，消费者消费意愿强烈，带动经济快速复苏，部分板块超越疫前水平。酒店行业：酒店行业进入需求快速恢复的上升通道，Q3OCC/ADR/RevPAR整体超越疫情前水平。餐饮行业：消费呈现稳步恢复态势，随着线下消费场景逐步修复，前三季度餐饮复苏强劲。旅游行业：疫情期间积压旅游需求持续释放，加之政策利好频现以及暑期旅游出行旺季到来，23年前三季度整体出行维持高热度，旅游市场快速复苏。免税行业：Q3海南离岛免税销售额同比增长，但7月有所承压，我们认为主要是严厉打击代购的影响仍在持续；8月、9月为海南旅游旺季，客群消费能力强，免税销售额大幅提升。整体来看，经济复苏，消费市场逐步恢复活力；消费回暖，多数公司业绩向好。展望未来，国家发改委20条措施强力促消费，助力扩大内需，期待宏观政策对终端需求的传导落地，助力社服行业经济复苏迎来新局面。
投资要点：
酒店：酒店数据持续复苏，OCC/ADR/RevPAR整体超越疫情前水平。7月/8月/9月OCC分别恢复至2019年同期105.50%/103.52%/101.11%;ADR分别恢复至2019年同期124.28%/122.81%/116.96%;RevPAR分别恢复至2019年同期131.12%/127.13%/118.26%。三大酒店集团（首旅、锦江、华住）Q3RevPAR同比增速维持在50%左右，RevPAR和ADR超越疫前水平。随着扩大消费服务措施落地，商旅及会展市场恢复、文体活动增多，行业复苏有望继续。
餐饮：随着线下消费场景逐步修复，餐饮复苏强劲。2023Q1-3社零餐饮累计收入达37105.0亿元，餐饮收入累计同比增长18.7%。餐饮收入增速上行，餐饮行业在疫后发展具备潜力。消费环境改善，同庆楼、全聚德业绩均实现明显恢复和增长。
旅游：2023年前三季度国内旅游市场表现火热，景区旅游消费复苏持续提速。随着疫情影响不断消退，积压的旅游需求持续释放对旅游的提振弹性较大，加之政策利好频现以及暑期旅游出行旺季到来，23年前三季度整体出行维持高热度，旅游市场快速复苏。据文旅部数据中心测算，23年前三季度国内实现旅游收入3.69万亿元，同比增长114.40%；旅游总人次36.74亿，同比增长75.50%。受益于客流恢复强劲，多数公司业绩较上年同期大增并实现扭亏为盈。
免税：离岛免税销售额同比增长，中国中免业绩稳健增长。23Q3海南离岛免税销售额86.18亿元，同比上涨43.59%；购物人数151.7万人次，同比增长91.65%，但7月有所承压，免税销售额同比下降34%，我们认为是严厉打击代购的影响仍在持续。中国中免前三季度持续聚焦免税主业，不断优化产品结构和业务布局，强化成本费用管控，公司业绩实现稳步增长。
投资建议：发改委20条措施强力促消费，助力扩大内需。在政策多重刺激基本面筑底回升背景下，顺周期消费板块预期逐步企稳回升，建议重点关注：①酒店行业：重点跟踪龙头疫后扩店情况，关注扩店进展较快的龙头企业。②餐饮行业：重点跟踪企业扩张和业绩成长，关注产品打造和业绩韧性较强的餐饮龙头。③旅游行业：关注受暑期旅游出行旺季催化，业绩改善的企业，重点关注兼具复苏与成长性的人工景区。④免税行业：重点跟踪业绩修复情况，关注盈利能力改善的免税龙头。
风险因素：1、宏观经济波动风险；2、消费信心及行业复苏不及预期风险；3、政策落地不及预期风险。