中国经济中长期前景POLL（2023年10月/PB）：经济信心改善、政策维持平稳

（以下内容从上海证券《中国经济中长期前景POLL（2023年10月/PB）：经济信心改善、政策维持平稳》研报附件原文摘录）
主要观点
经济前景信心改善
按照彭博最新的宏观中长期前景POLL（10月18日-10月26日，53家机构有效回复），和上期相比，对未来4Q的GDP增速预期平稳中短期呈现改善，对近期1个季度（即2023Q4）的GDP增速预期由上期的4.8%提高到5.0%。2023年度增长预期由上月的5.0%提高到5.2%，2024年度增速预期不变，表明市场整体对经济前景信心有所恢复。市场预期的变化表明，市场认为经济平稳的态势仍没有改变，稳中趋弱仍是主流看法。对市场较为关心的消费前景，未来3Q消费增速的市场预期中位数均比上期提升；对未来4Q的投资增速预期中值均比上期有所回落，出口增速预期中值则均有所提升。从“三架马车”增速预期中值的变化看，我们认为消费企稳并支撑经济走稳已成为市场共识；随着中国经济逐渐进入平稳运行期，市场对中国经济长期运行的强韧性看法将进一步增强。
通胀和货币预期平稳
从物价市场预期的中值变化看，市场并不认可中国经济会陷入通缩，物价前景相对平稳：虽然未来4Q的CPI增速预期均比上期略有下降，但幅度都只有0.1%，显然CPI平稳回升已成市场主流预期。PPI预期变化也表现为见底回升，从预期中位值看，工业品价格萎缩缓解态势不变，且转正时期提前1Q。我们仍然认为，在迎来CPI和PPI双负局面后，中国通胀运行将延续低迷状态，PPI将延续3-5个季度的萎缩态势；虽然中国价格持续低迷，但并非传统经济周期意义上的通缩，而是转型期产业结构变动下的特有现象，是价格走势平稳下基数效应带来的统计现象。货币增速和政策利率的预期，均保持了平稳态势，表明市场对货币政策预期平稳。
经济信心恢复，市场走行稳趋暖
对中国经济未来12月内陷入衰退的概率，10名经济学家给出了中值20%的预估概率，和上期相比，市场悲观预期延续微提升，但整体仍不悲观。对于具有政策风向标的货币增长前景，市场预期更趋平稳；对货币政策环境变化的预期，降息、降准的短期预期（2Q内）趋于弱化，利率曲线高度预期平稳，表明市场认为现有期限结构（YC）已进入均衡位置，这意味着资本市场估值基础较为稳固。综合来看，对资本市场估值中枢有重要影响的利率保持平稳，我们认为，随着经济信心恢复和货币平稳，市场利率将趋于平稳，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。
风险提示
俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。